【万联证券】食品饮料行业跟踪报告：2024Q4食饮重仓比例下降，但大众品重仓比例多数上升-250304（13页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 Table_Title 202024Q424Q4 食饮重仓比例下降，但大众品重仓食饮重仓比例下降，但大众品重仓比例多数上升比例多数上升 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 食品饮料食品饮料行业跟踪报告行业跟踪报告 Table_ReportDate 2025 年 03 月 04 日 Table_Summary 投资要点：投资要点：食饮重仓比例下行，超配比例有所回升：食饮重仓比例下行，超配比例有所回升：根据 2024Q4 基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），

2、食品饮料行业重仓基金为 4020 家，环比增加 5 家；重仓持股总市值为 3092.54 亿元，环比下降 413.97 亿元；重仓比例为 4.56%，环比下降 0.42pcts。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于 5 年均值（7.27%），仍有较大的上升空间。在 31 个申万一级行业中，食饮重仓比例排名相较上季度下降一名至第三名。24Q4 食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为11.73%，环比-0.52pcts。行业超配比例为 5.61%，环比+0.19pcts。分板块：分板块：白酒板块重仓比例大幅回落，大众品板块重仓比例多数上白酒板块重仓比例大幅回落，大众品板块重仓比例多数

3、上升升。白酒板块：白酒重仓比例自 2020Q4 高点后回落，波动下行，24Q4 大幅回落，重仓比例为 3.95%，环比-0.65pcts；大众品板块：食品加工重仓比例环比下降 0.01pcts 至 0.06%，其余子板块均有上升，其中饮料乳品重仓比例环比上升 0.14pcts 至 0.28%，非白酒板块和休闲食品板块分别环比上升 0.05pcts 和 0.04pcts 至 0.13%和 0.08%，调味发酵品重仓比例在维持平稳后本季度小幅上升 0.01pcts 至 0.06%。板块超配比例分别为白酒 5.86%（环比-0.43pcts），调味发酵品-0.33%（环比+0.05pcts），饮料乳

4、品 0.12%（环比+0.35pcts），非白酒 0.07%（环比+0.14pcts），休闲食品 0.01%（环比+0.08pcts），食品加工-0.13%（环比不变）。分个股：食分个股：食品饮料重仓比例品饮料重仓比例 TOP10 白酒个股占据白酒个股占据 7 个席位，龙头重个席位，龙头重仓比例普遍下降。仓比例普遍下降。2024Q4，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为 4.22%（环比-0.44pcts），贵州茅台、五粮液、山西汾酒居食品饮料基金重仓比例前 3 名，TOP10 中白酒个股占据 7 个席位；基金重仓比例环比上升幅度前 5 个股仅有舍得酒业为白酒个股，其余 4 家企业分别是伊利

5、股份、东鹏饮料、青岛啤酒、燕京啤酒；基金重仓比例下降幅度前 5 个股均为重仓比例 TOP10 的白酒，包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖和古井贡酒。投资建议：投资建议：虽然消费整体仍处于弱复苏状态，但预计虽然消费整体仍处于弱复苏状态，但预计 20252025 年提振消年提振消费政策有望加码，食品饮料行业有望迎来转机。建议关注：费政策有望加码，食品饮料行业有望迎来转机。建议关注：（1 1）白）白酒：酒：库存去化阶段业绩承压，需求回暖有望缓解库存压力，理性消费环境下，中端和大众价位白酒逐渐显现优势，预计 2025 年复苏弹性更大，建议重点关注。（2 2）啤酒：）啤酒：成本下降提升盈利能力，餐

6、饮复苏带动中高端啤酒需求回升，建议关注高端化布局具备成长空间的啤酒龙头。（3 3）调味品：）调味品：成本红利延续，复合、健康需求是发展方向，建议关注业绩较好、在复合调味品和健康食品领域合理布局的调味品企业。（4 4）乳制品：）乳制品：成本向上拐点临近，价格战有望趋缓，建议关 Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 食品饮料行业增速放缓，关注终端需求回暖 强调提振消费的重要性，多措施并举扩内需 晨曦初现，转机临近 Table_Authors 分析师分析师:陈雯陈