【东吴证券】建筑材料行业跟踪周报：建筑业PMI低位大幅反弹-250303（20页）.pdf

1、 证券研究报告行业跟踪周报建筑材料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/20 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑材料行业跟踪周报 建筑业建筑业 PMI 低位大幅反弹低位大幅反弹 2025 年年 03 月月 03 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 科技消费继续领跑 2025-02-24 需求结构寻景气，模式转型升级可期待 2025

2、-02-20 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本本周周（2025.2.242025.2.28，下同）：，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.63%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-2.22%、-2.53%，超额收益分别为 3.85%、4.16%。大宗建材基本面与高频数据：（大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：）水泥：本周全国高标水泥市场价格为394.2 元/吨，较上周-1.5 元/吨，较 2024 年同期+36.2 元/吨。较上周价格持平的地区：西北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地区（+15.0 元/吨）、长江流域地区（

3、+7.1 元/吨）、泛京津冀地区（+3.3 元/吨）、华北地区（+4.0 元/吨）、华东地区（+5.7 元/吨）、西南地区（+4.0 元/吨）；较上周价格下跌的地区：两广地区（-7.5 元/吨）、东北地区（-33.3 元/吨）、中南地区（-4.2 元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为 57.2%，较上周-0.6pct，较 2024 年同期-8.2pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为30.9%，较上周+8.8pct，较2024年农历同期-11.3pct。（2）玻璃：）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 1386.8 元/吨，较上周-12.7 元/吨，较 20

4、24 年同期-682.8 元/吨。卓创资讯统计的全国 13 省样本企业原片库存为 5984 万重箱，较上周+165 万重箱，较 2024年同期+891 万重箱。（3）玻纤：）玻纤：本周国内无碱粗纱市场价格延续小涨趋势，主因前期厂家价格逐步提涨，截至 2 月 27 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价维持 3600-3700 元/吨不等，全国企业报价均价在 3789.50 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3759.67 元/吨）上涨0.79%，同比上涨 23.08%，较上周同比涨幅扩大 0.97 个百分点；本周电子纱市场多数厂价格提涨较明显，周初受成本压力支撑下，各细纱池窑

5、厂计划提涨，涨幅 800 元/吨左右，电子布价格亦有提涨。周内电子纱G75 主流报价 8300-9000 元/吨不等，较上一周均价上涨 3.68%；7628 电子布报价亦有上调，当前报价 3.8-4.4 元/米不等，成交按量可谈。周观点：周观点：（1）从过去十年的情况来看，今年春节后次月 PMI 及环比改善幅度处于中间水平，而建筑业 PMI 处于低位，环比改善幅度处于高位。地产链企业对底部的信心更强，收缩性举措更少了，目标更务实了。多数选择稳健中调整，少数企业持进攻打法。我们认为地产链的估值修复存在空间，但结构也比较分化，首选科技属性强的龙头公司和进攻性公司，例如萤石网络、石头科技、上海港湾、

6、公牛集团、鸿路钢构、北新建材、三棵树，其次是消费端公司，例如伟星新材、欧派家居、箭牌家居、兔宝宝、奥普科技等。再次是利空出尽的工程材料公司，例如坚朗五金、东方雨虹等，最后是财政加杠杆的方向也值得关注，西南水利建设相关的民爆和水泥公司，供给侧比较集中，例如易普力、华新水泥等。（2）全球范围内中国将逐渐增加话语权和提供公共产品，中国企业也将获得加快参与全球建设的机会。而且美元降息趋势下，新兴地区经济建设有望进入快车道，工业投资、基础设施建设将升温。综合新兴国家收入占比以及本土化的能力和技术实力，推荐上海港湾、中材国际、中国交建、米奥会展（与中小盘、社服共同覆盖）。另外，在脱钩断链和可能的高关税政策