【国金证券】电子行业研究：重点关注一季度业绩有望高增长方向-250302（10页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 电子周观点：重点关注一季度业绩有望高增长方向。重点关注一季度业绩有望高增长方向。iPhone 16e 在续航以及芯片端具备较明显优势，并且支持Apple intelligence，国内享受国补，性价比明显，吸引更多客户购买，海外市场也有望热卖，将积极拉动 iPhone 今年销量水平，我们从产业链了解到，iPhone 16e 在积极备货，苹果产业链一季度淡季不淡，业绩有望快速增长，建议重点关注核心受益公司。我们从产业链了解到，Ai-PCB 在英伟达 GB200 服务器拉货、CSP 厂商 ASIC 芯片服务器拉货及 800G 交互机拉货带动下，需求强劲，一方面是北美

2、客户需求旺盛，另一方面，阿里、字节等国内互联网大厂也加快了拉货节奏，产业链正在积极生产，核心受益公司的 Ai-PCB 满产满销，将带动一季度业绩大幅增长，在 Ai 拉动及 PCB 下游整体复苏的带动下，覆铜板稼动率积极提升，也出现了部分公司涨价情况，建议关注覆铜板涨价受益公司。在智能驾驶渗透率大幅提升的拉动下，智能驾驶 CIS 芯片需求较好，部分产品也出现了涨价情况，核心受益公司一季度业绩也有望高增长。SOC 芯片方面，在 AIOT 的带动下，一季度延续了去年下半年需求旺盛的趋势，研判 25Q1 环比 24Q4 略有下降，但同比24Q1 有望实现高增长。存储芯片方面，部分产品持续涨价，根据 T

3、rendForce 数据，现货价 SK 海力士 DDR5 价格持续走高，整体需求仍集中在 DDR5 SK Hynix 2Gx8-5600 颗粒，现货市场惜售氛围明显，供货商普遍观望，导致价格持续走高，买方不断跟进，现货成交价已上涨至 USD4.70。NAND Flash 现货市场持续升温，Wafer 市场特别是 512Gb Wafer需求显著增加，eMMC 现货价格全面上扬，市场报价已高于原厂官价，其中 4G/8G/16G eMMC 涨幅达 8%10%。研判在存储芯片涨价的带动下，核心受益公司一季度业绩有望高增长。整体来看，继续看好苹果链、算力核心受益硬件、AI 驱动及自主可控产业链。投资建议

4、 看好苹果链、看好苹果链、AiAi-PCBPCB、AiAi 驱动及自主可控受益产业链。驱动及自主可控受益产业链。iPhone 16e 积极拉货，苹果链核心受益公司 Q1 业绩有望快速增长，苹果部分公司积极布局机器人、AI 眼镜等领域，带来新增长驱动力，估值有望进一步提升。OpenAI 即将推出GPT-5，谷歌、亚马逊自研算力芯片大幅增长，Meta、OpenAI 等 CSP 厂商也在大力推荐自研算力芯片，算力需求依然旺盛；英伟达 GB200 良率积极提升，有望在 3 月的 GTC 大会推出 GB300 服务器及新产品、技术路线图，算力硬件高景气持续；我们从产业链了解到，Ai-PCB 在英伟达 G

5、B200 服务器拉货、CSP 厂商 ASIC 芯片服务器拉货及 800G 交互机拉货带动下，需求强劲，一方面是北美客户需求旺盛，另一方面，阿里、字节等国内互联网大厂也加快了拉货节奏，产业链正在积极生产，核心受益公司的 Ai-PCB 满产满销，将带动一季度业绩大幅增长，在 Ai 拉动及 PCB 下游整体复苏的带动下，覆铜板稼动率积极提升，也出现了部分公司涨价情况，建议关注覆铜板涨价受益公司。我们认为 AI 端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS 耳机、可穿戴及手机/PC 等 IOT 硬件产品带来创新和新的机遇。继续看好苹果链、AI-PCB、Ai 驱动及自主可控受益产业链。重点受益公司：生益科技

6、、立讯精密、江丰电子、沪电股份、蓝特光学、领益智造、东睦股份、传音控股、铂科新材、顺络电子、三环集团、北方华创、中微公司、瑞可达。风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分板块观点 1 1.1.1 消费电子：消费电子：看好苹果链、看好苹果链、AiAi-PCBPCB、AiAi 驱动及自主可控受益产业链驱动及自主可控受益产业链 iPhone 16e 积极拉货，苹果链核心受益公司 Q1 业绩有望快速增长，苹果部分公司积极布局机器人、AI 眼镜等领域，带来新增长驱动力，估值有望进一步提升。