【国盛证券】国防军工：民爆：政策鼓励行业兼并重组以及无人化、智能化方向发展-250302（2页）.pdf

1、证券研究报告|行业点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 国防军工国防军工 民爆民爆：政策政策鼓励行业兼并重组以及无人化、智能化鼓励行业兼并重组以及无人化、智能化方向方向发展发展 事件：事件：2 月月 28 日工信部印发加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施日工信部印发加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见的通知意见的通知，积极推动企业兼并重组。，积极推动企业兼并重组。通知总体要求到 2027 年底，民爆产品无人化生产线广泛推广应用，高危险性生产工房、工序现场实现无固定岗位操作人员；产业集中度进一步提升，形成 3 到 5 家具有较强国际竞争力的大型民爆

2、企业（集团）；产品结构和产能布局更加优化；产品质量保障能力和有效供给能力显著增强。1、持续深化供给侧结构性改革，推进持续深化供给侧结构性改革，推进民爆产业民爆产业高质量发展高质量发展。新条例强调推动企业重组整合，鼓励民爆企业跨地区、跨所有制重组整合、开展产业链整合，打造自主可控的产业链和供应链。近年来民爆企业频繁开展兼并重组如江南化工并购红旗民爆、广东宏大并购雪峰科技等，未来民爆产业头部企业营业规模、市场占有率有望获得进一步提升。2、智能化、无人化发展趋势，民爆有望成为机器智能化、无人化发展趋势，民爆有望成为机器人人重要应用领域之一。重要应用领域之一。新条例提出持续实施“机械化换人、自动化减人

3、”工程，推动安全、成熟、可靠人工智能技术及装备在民爆生产线的应用，形成一批数字孪生+人工智能+扩展现实+等智能场景。机器人在民爆领域应用场景广泛，如炸药/雷管生产、包装、运输、爆破作业等，民爆+机器人大有可为。3、西部大开发上升为国家重点战略，民爆是新基建发力率先受益方向。西部大开发上升为国家重点战略，民爆是新基建发力率先受益方向。以新疆大开发、雅鲁藏布江水电、山西古贤水利枢纽工程等代表性的基建工程启动，将率先牵引民爆这一前置产业的发展，民爆产业景气上行确定性高。根据中国民爆信息公众号，2024 年我国民爆行业实现销售总值411.42 亿元，同比下降 5.26%，新疆地区销售总值同比增长 21

4、.79%，2024 年全国民爆行业利润净增长 11.1 亿元，其中新疆地区净增长 6.6 亿元，西部地区已成为民爆行业主要增长点。4、投资策略：投资策略：关注西部大开发或者新基建工程有战略布局的民爆龙头。关注西部大开发或者新基建工程有战略布局的民爆龙头。一方面，民爆产业景气上行确定性高，另一方面，民爆龙头受益于供给端集中度提升，龙头企业或持续实施兼并重组；此外民爆相关上市公司在各行业比较过程中估值优势明显，在新基建等工程上马带动产业发展确定性提升的过程中有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。重重点关注：点关注：1）广东宏大广东宏大：民爆、矿服、军工三轮驱动，深度布局新疆大开发，正在发展多款爆款军贸产

5、品，打造广东军工集团。2）壶化股份壶化股份：新产品（如电雷雷管片）、新产能（如爆爆具产能）爆发，公司战略向西挺进，2025 年有望迎高增长拐点。3）国泰集团国泰集团：江西省内民爆龙头，切入军用含能材料高景气赛道，受益于浙赣粤大运河开发。风险提示：风险提示：项目推进进度不及预期；原材料价格波动风险；并购进展不及预期。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 余平余平 执业证书编号：S0680520010003 邮箱： 相关研究相关研究 1、国防军工：AI+军工，寻找中国的 Palantir2025-02-25 2、国防军工：2025 年度策略：否极泰来，军工春天已来2024-

6、12-22 3、国防军工：民爆：西部大开发先锋，景气上行确定性高2024-11-12 -20%-8%4%16%28%40%2024-032024-062024-102025-02国防军工沪深3002025 03 02年 月 日 gszqdatemark P.2请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 免责声明免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责