【国金证券】机械行业研究：看好工程机械内需复苏与人形机器人产业进展-250301（16页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾 本周板块表现：上周（2025/02/24-2025/02/28）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 2.43%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 22；同期沪深 300 指数下跌 2.22%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 11.78%，在申万31 个一级行业分类中排名第 2；同期沪深 300 指数下跌 1.14%。核心观点 CMICMI 指数持续扩张，看好内需一季度迎来复苏阶段。指数持续扩张，看好内需一季度迎来复苏阶段。根据今日工程机械协会公众号，2 月 CMI 指数为 106.68，同比+13.53%、环比+5.44%；在 2

2、月 10 日之后，国内大多数市场开工明显好转；2 月前四周开工小时数同比+6.67%，环比-0.26%。根据该公众号预测，25M2 国内装载机、叉车销量预计为 3809、49123 台，同比+37.86%、+18.21%，整体呈现复苏态势。随着 3 月开工旺季的到来，我们看好工程机械内销迎来一季度“开门红”，建议重点关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份。FigurFigure e 展示机器人物流工作场景，自研展示机器人物流工作场景，自研 VLAVLA 模型全面升级，多机协作分拣包裹超市场预期。模型全面升级，多机协作分拣包裹超市场预期。2 月 27 日，Figure AI 发布了其机

3、器人在物流场景工作的视频。画面显示机器人能够在短时间内准确识别，抓握并移动流水线上的包裹。据 figure 介绍，他们第一个客户项目耗时 12 个月，第二个仅用 30 天，Helix 使机器人能够通过单一神经网络进行扩展。Helix 的发展速度超出预期，Figure 正在加速机器人进入家庭的进程。我们认为 VLA 大模型有望助力机器人商业化落地。投资建议 见“股票组合”。风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 1、股票组合.4 2、行情回顾.5 3、核心观点更新.6 4、重点数据跟踪.7 4.1 通用机械.7 4

4、.2 工程机械.7 4.3 铁路装备.8 4.4 船舶数据.9 4.5 油服设备.10 4.6 工业气体.10 5、行业重要动态.11 6、风险提示.14 图表目录图表目录 图表 1：重点股票估值情况.4 图表 2：申万行业板块上周表现.5 图表 3：申万行业板块年初至今表现.6 图表 4：机械细分板块上周表现.6 图表 5：机械细分板块年初至今表现.6 图表 6：PMI、PMI 生产、PMI 新订单情况.7 图表 7：工业企业产成品存货累计同比情况.7 图表 8：我国工业机器人产量及当月同比.7 图表 9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比.7 图表 10：我国叉车销量及当月增速.7 图

5、表 11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速.7 图表 12：我国挖掘机总销量及同比.8 图表 13：我国挖掘机出口销量及同比.8 图表 14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比.8 图表 15：中国小松开机小时数（小时）.8 图表 16：我国房地产投资和新开工面积累计同比.8 图表 17：我国发行的地方政府专项债余额及同比.8 图表 18：全国铁路固定资产投资.9 图表 19：全国铁路旅客发送量.9 图表 20：新造船价格指数（月）.9 图表 21：上海 20mm 造船板均价（元/吨）.9 图表 22：全球新接船订单数据（月）.9 图表 23：全球交付船订单（月）.9 图表 24：全球

6、在手船订单（月）.10 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表 25：新接船订单分地区结构占比（DWT).10 图表 26：布伦特原油均价.10 图表 27：全球在用钻机数量.10 图表 28：美国钻机数量.10 图表 29：美国原油商业库存.10 图表 30：液氧价格（元/吨）.11 图表 31：液氮价格（元/吨）.11 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 4 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：恒立液压、贝斯特、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份。图表图表1 1：重点股票估值情况重点股票估值情况 股票代码 股票名称 股价（元）总市值(亿元)归母净利润（亿元）PE 2022