【中原证券】电气设备行业月报：电气设备双轮驱动：机器人概念快速升温与电网建设稳健发力-250228（19页）.pdf

1、第1页/共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 电气设备电气设备 分析师：唐俊男分析师：唐俊男 登记编码：登记编码：S0730519050003 021-50586738 研究助理：王兴广研究助理：王兴广 登记编码：登记编码：S0730123120001 0371-65585753 电气设备双轮驱动：电气设备双轮驱动：机器人概念快速升温机器人概念快速升温与电网建设稳健发力与电网建设稳健发力 电气设备行业月报电气设备行业月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 同步大市同步大市(维持维持)电气设备电气设备相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：

2、中原证券，聚源 相关报告相关报告 电气设备行业月报：宏观信心增强，海外需求不减，关注输变电行业龙头 2025-01-27 电气设备行业年度策略：电气设备行业三大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显 2024-12-13 电气设备行业月报：增量政策提振信心，国际需求稳定增长，关注输变电行业龙头 2024-12-03 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 上海浦东新区世纪大道1788号22楼 发布日期：2025 年 02 月 28 日 投资要点：投资要点：电气设备电气设备 2 2 月表现强于沪深月表现

3、强于沪深 300300 指数。指数。截至 2 月 27 日收盘，电气设备指数当月上涨 8.18%，跑赢沪深 300 指数(3.96%)4.22 个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第 9 位。受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季。受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季。2025 年 1 月 PMI 为49.1%，比上月下降 1.0 个百分点，制造业景气水平有所回落。PMI 的分类指标中，生产指数为 49.8%，比上月下降 2.3 个百分点，制造业企业生产活动有所放缓；新订单指数为 49.2%，比上月下降 1.8 个百分点，表明制造业市场需求回落。全国 PPI 环比下降 0.2

4、%，同比下降 2.3%。成本端小幅上涨成本端小幅上涨。2025 年 2 月，成本端硅钢价格与上月持平，铜、铝、银价格震荡上行，变压器制造主要原材料成本小幅上升。截至2025 年 2 月 27 日，冷轧取向硅钢价格为 15950 元/吨，环比下降0.3%；上期所铜主力合约收盘价为 77070 元/吨，较上月上涨 2.0%；上期所铝主力合约收盘价为 20620 元/吨，环比上涨 1.0%；上期所白银主力合约收盘价为 7900 元/千克,环比上涨 1.0%。电气设备板块估值有所修复电气设备板块估值有所修复。截至 2025 年 2 月 27 日，电气设备板块的 PE(TTM)为 36.21 倍,较上月

5、末增长 8.21%，处于历史中位数位置附近；PB(LF)估值 2.90 倍,较上月增长 7.89%，处于历史47.41%分位，估值略高于历史中位数。维持“同步大市”的投资评级。维持“同步大市”的投资评级。由于人形机器人/机器狗受到社会广泛关注，电气设备行业中的电机/电力电子及自动化板块涨势良好，输变电及配电板块涨势相对偏弱。宏观方面受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，制造业采购经理指数（PMI）为 49.1%，比上月下降 1.0 个百分点，制造业景气水平有所回落。随着年后开门红政策红利不断释放，国内经济继续展现出较强的韧性和活力。需求端，2025 年国内电网建设进入加速阶段，带动电气设备需

6、求持续上升。成本端，大宗商品价格重心持续上移，企业制造成本上升。目前，电气设备板块的整体估值处于历史中位数附近。电气设备板块估值有望继续修复，一方面，机器人/机器狗热度不减，电机/电力电子及自动化板块表现愈发强劲，另一方面随着电网建设加速，输变电设备及配电设备有望迎来持续增长。风险提示：风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。-8%-3%2%7%12%17%22%28%2024.022024.062024.102025.02电气设备沪深300第2页/共19页 电气设备 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 内容目录内容目录 1.行情回顾