【海通国际】日本消费行业1月跟踪报告：食品涨价抑制需求，餐饮百货维持高增-250228（25页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请

2、参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_Title 研究报告研究报告 Research Report 28 Feb 2025 日本必需消费可选消费日本必需消费可选消费 Japan Staples Discretionary 日本消费行业 1 月跟踪报告：食品涨价抑制需求，餐饮百货维持高增 Rising Food Prices Curbed Demand;Catering and Department Stores Sustained Growth 芮雯芮雯 Raven Rui 闻宏伟闻宏

3、伟 Hongwei Wen Qiao Xu 季屏子季屏子 Pingzi Ji Table_summary(Please see APPENDIX 1 for English summary)宏观：宏观：1 月通胀再次加速，四季度实际工资正增长月通胀再次加速，四季度实际工资正增长。2025 年 1 月，消费者信心指数下降至 35.2，创 2023 年 9 月以来的 16 个月新低。12 月日本实际工资同比提升 0.3%，实现连续第二个月同比增长，2024 年第四季度实际工资同比增长 0.4%，1 月 CPI 同比上涨 4.0%，核心 CPI（剔除生鲜食品）同比上升 3.2%，主要受食品和能源价格

4、结构性上涨推动。美日利差缩窄，日元突破 150 关口，汇率回升至 2024 年 10 月水平。2024 年名义 GDP 同比增长 2.9%，实现连续四年正增长，实际 GDP 同比增长 0.1%。2024 年四季度实际 GDP 相比上季度增长 0.7%，连续 3 个季度正增长。1 月PPI 同比上涨 4.2%，环比上升 0.3%，延续温和上行态势。行业：行业：食品涨价抑制需求，餐饮食品涨价抑制需求，餐饮百货百货维持高增维持高增。必需品零售方面，食品与饮料销售额同比上升 0.9%，永旺、PPIH 等企业通过节日营销和促销活动实现增长，但便利店行业受通胀影响，客流量和客单价表现分化。药品与洗浴用品销

5、售额同比上升 4.9%，表现稳健。可选消费领域，餐饮、服装、百货等行业受益于访日游热潮和促销活动，销售额显著增长，特别是餐饮和百货在入境游客增加的推动下，同店收入增长强劲，酒店住宿价格持续攀升。必选必选公司公司：食品饮料食品饮料需求承压需求承压，现饮渠道啤酒增速亮眼，现饮渠道啤酒增速亮眼。必需品零售，1 月 PPIH/永旺零售/711 日本同店收入同比+6.7%/+2.0%/+0.9%；药妆，Matsukiyo Cocokara/Welcia 同店收入同比+3.0%/+1.6%。软饮料，麒麟/三得利/朝日软饮料销量同比+2%/-4%/-6%，行业销量同比约下降 1.5%。酒类，朝日啤酒本土收入

6、同比下降 1%，麒麟啤酒本土销量同比提升 3%。从行业整体来看，传统啤酒的销量同比高单位数增长，经济型啤酒的销量同比中单位数下降，啤酒整体低单位数增长，RTD 销量同比高单位数增长。去年 1 月啤酒行业基数较高，今年受益于入境游客再创新高，现饮渠道维持强劲增长，带动传统啤酒销量高增。可选可选公司公司：受益于访日游热潮，高基数下仍然维持较快增长受益于访日游热潮，高基数下仍然维持较快增长。餐饮，1 月萨莉亚/Toridoll/食其家/Skylark/Food&Life/麦当劳同店收入同比分别+17.3%/+12.5%/+10.9%/+9.4%/+8.1%/+4.3%。服饰，1 月优衣库/ABC-M