【万联证券】传媒行业快评报告：2月版号发放量维持高位，IP系列作品受到市场关注-250226（2页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 Table_Title 2 2 月版号发放月版号发放量维持高位量维持高位，IPIP 系列作品受到系列作品受到市场关注市场关注 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 传媒传媒行业快评报告行业快评报告 Table_ReportDate 2025 年 02 月 26 日 Table_Summary 行业行业事件事件：2025 年 2 月 21 日国家新闻出版署公告 2 月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有 110 款国产游戏和 3 款进口游戏过审。投资要点：投资要点：2

2、2 月版号发放月版号发放量维持高位量维持高位，涵盖多类型产品与知名厂商，涵盖多类型产品与知名厂商。年初至今国产游戏合计通过审批 233 款，2 月份通过审批 110 款，包括网易灵兽大冒险、灵犀互娱三国志幻想大陆 2:枭之歌、凉屋游戏元气骑士大乱斗、雷霆游戏乱世仙统、四三九九天道旅人、恺英网络三国特攻队等；年初至今进口游戏合计通过审批 16 款，2 月份通过审批3 款，分别为北京国技决策三国、厦门嗨哩破门而入：行动小队、萌星科技植物大战僵尸 3。2 月份游戏版号中，IP 系列作品受到市场关注：元气骑士大乱斗元气骑士大乱斗背靠现象级背靠现象级 IPIP，潜力可期，潜力可期。元气骑士作为凉屋游戏现

3、象级 IP，其系列作品均受到市场验证，表现不俗。此前，元气骑士凭借像素风 Roguelike 玩法在 2017 年上线十天内达成 470 万下载量，并迅速突破上亿流水；2023 年底推出的 ARPG 新作元气骑士前传同样表现不俗，上线首周即实现 3000 万流水。此次，我们认为该作或将引入全新竞技玩法，为元气骑士IP 拓展新的可能性，值得关注。三国志幻想大陆三国志幻想大陆 2 2：枭之歌 承袭前作美术风格与卡牌玩法，：枭之歌 承袭前作美术风格与卡牌玩法，备受瞩目备受瞩目。前作三国志幻想大陆曾在国内创造月流水过亿的佳绩，并成功拓展至中国台港澳及东南亚市场，表现亮眼。该作延续了前作的“卡牌战斗类”

4、核心玩法，并融入转职、回溯等创新玩法，备受市场瞩目，于 2025 年 1月 16 日在 TapTap 首曝后登顶预约榜，目前 TapTap 评分 7.2。基于三国题材的长期热度以及前作的用户基础，该作具备较好的市场潜力。投资建议：投资建议：2 月版号发放稳定，涵盖头部与中小厂商，市场供给节奏良好。本次获批重点关注游戏以 IP 衍生和玩法微创新为主，各大厂商在降低研发风险的同时寻求差异化竞争。整体来看，行业产品储备持续释放，市场环境趋稳，新游表现可期。建议关注具备建议关注具备 IPIP 深耕与创新能力的优质深耕与创新能力的优质游戏游戏厂厂商。商。风险因素：风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及

5、预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 2024 年广告市场稳步前行，梯媒渠道景气度保持 基金重仓配置比例微幅下降，游戏板块仍为市场关注重点 春节档票房再创新高，哪吒 续作登顶中国影片票房总榜 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱： 分析师分析师:李中港李中港 执业证书编号：S0

6、270524020001 电话：02032255208 邮箱： -30%-20%-10%0%10%20%30%传媒沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业快评快评报告报告 行业研究行业研究 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 2 页$start$end$Table_InudstryRankInfo 行业投资评级行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间；弱于大市：未来6个月内行业