【国盛证券】电子行业专题研究：AIDC迎发展黄金期，企业级存储需求顺势而上-250228（13页）.pdf

1、证券研究报告|行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子电子 AIDC 迎发展黄金期，企业级存储需求顺势而迎发展黄金期，企业级存储需求顺势而上上 全球全球 AI 资本开支持续增长资本开支持续增长。全球云厂商 AI 资本开支持续增长，2024Q4海外四大 CSP 合计资本开支为 697 亿美元，同比增长 66%，环比增长23%，2024 年海外四大 CSP 合计资本开支为 2169 亿美元，同比增长56%。展望 2025 年，meta 预计 2025 年全年资本支出为 600-650 亿美元，亚马逊 2025 年资本支出将提高至 1000 亿美

2、元，大部分资本支出用于旗下云计算部门 AWS 研发 AI 技术，谷歌预计 2025 年资本支出为 750 亿美元。预计 2025 年伴随各大 CSP AI 资本开支持续增长，AI 基础设施建设仍将维持高景气。阿里引领阿里引领国内国内 AI 资本开支加速资本开支加速。阿里 FY25Q3 单季度 CAPEX 317.8 亿元，环比+82%，24 全年 CAPEX 为 726 亿元，同比+196%，公司表示未来三年将进行历史最高水平的投资，集团在云和 AI 的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，我们计算阿里未来三年平均资本开支或超 1082 亿元，将引领国内 AI 基础设施建设进入加速阶段。AID

3、C 建设拉动企业级建设拉动企业级 SSD 市场规模未来三年成倍增长。市场规模未来三年成倍增长。存储作为 AI 系统的核心硬件，有望跟随 AI 发展持续向高速率、大容量持续迈进，在服务器内部价值量有望持续提升，2024 年伴随 AI 需求爆发增长，企业级 SSD 价格一度涨超 80%。展望 2025 年，三大原厂均对企业级SSD 后续销售展望乐观，同时产品持续向高密度大容量产品升级，紧抓 AI 带动的数据中心 SSD 需求。经测算，以中性条件计算，2025-2027 年中国 AI 闪存市场规模分别为 256.73、361.42、499.93 亿元，全球 AI 闪存市场规模分别为 733.5、97

4、6.8、1281.9 亿元；而在乐观条件下，2025-2027 年中国 AI 闪存市场规模分别为 311.2、438.1、606.0 亿元，全球市场规模分别为 889.1、1184.0、1553.8 亿元。进一步计算增量需求，中性条件下，2026、2027 年国内 AI 算力增长拉动的每年闪存增量需求分别为 104.69、138.50 亿元，全球 AI 算力增长拉动的每年闪存增量需求分别为 243.30、305.04 亿元。未来未来伴随伴随AIDC 加速建设，对应企业级加速建设，对应企业级 SSD 市场规模快速增长，国内年增量需市场规模快速增长，国内年增量需求超百亿背景下，国产模组厂商有望紧抓

5、国产算力替代机遇快速放量求超百亿背景下，国产模组厂商有望紧抓国产算力替代机遇快速放量。磁电存储有望引领数据中心大容量存储创新磁电存储有望引领数据中心大容量存储创新。磁电存储介质理论上具有磁电存储介质理论上具有高速度、高密度、长寿命和低能耗的优势，特别适合于高速读写和长高速度、高密度、长寿命和低能耗的优势，特别适合于高速读写和长期稳定存储的应用场景。期稳定存储的应用场景。2024 年 3 月的 MWC24 大会上，华为介绍了其最新的磁电存储产品，该产品在性能成本能耗等方面具备显著优势，规划于 2025 年推出，有望引领数据中心高性能大容量存储“革命”。投资建议：投资建议：见尾页投资建议章节。风险

6、提示：风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，研发不及预期，数据测算误差。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱： 分析师分析师 佘凌星佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱： 分析师分析师 查显彪查显彪 执业证书编号：S0680525010001 邮箱： 相关研究相关研究 1、电子：电源：把握 AI 供电体系升级机遇 2025-02-26 2、电子：周观点：国产算力供需双击，重视产业链机遇 2025-02-23 3、电子：周观点：DeepSeek 驱动推理热潮，国内资本开支有望超预期 2