【国元证券】半导体与半导体生产设备行业周报：Blackwell机柜出货预期走强，AI可穿戴应用加速-250224（9页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/9 行业研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 半导体与半导体生产设半导体与半导体生产设备行业周报、月报备行业周报、月报 2025 年 02 月 24 日 Blackwell 机柜出货预期走强机柜出货预期走强，AI 可穿戴应用加速可穿戴应用加速 行业周报行业周报 报告要点：报告要点：本周（本周（2025.2.17-2025.2.23）市场回顾市场回顾 1）海外 AI 芯片指数本周下跌 3.6%，英伟达股价受美国关税预期出现回调，成分股台积电和博通受收购英特尔部分业务影响出现下滑。2）国内 AI 芯片指数上涨 12.3%，受阿里巴巴在算力上的

2、影响及美国强化对国内算力芯片的管制预期，迎来上涨。3）英伟达映射指数上涨7.4%，CSP 大厂提高资本开支，侧面验证 DeepSeek 未削弱算力资本开支逻辑，英伟达股价上涨带动相关产业链股价。4）服务器 ODM指数上涨 5.5%，英伟达 Blackwell 机柜出货预期增强，服务器 ODM板块估值修复。5）存储芯片指数上涨 9.0%，人形机器人、自动驾驶、消费端 AI 等板块大幅升温，带动主要板块存储行情上涨。6）功率半导体指数上涨 4.5%；国元 A 股果链指数上涨 5.2%，国元港股果链指数下跌 0.4%。行业数据行业数据 1）全球先进节点（20nm 以下）扩张加速，2025 年全球晶圆

3、制造预计增长 7%，其中先进节点产能增长 12%，预计平均产能利用率将维持在 90%以上。2）SEMI 预计 2024 年全球半导体设备收入 1128.3亿美元，2025-2026 年将达到 1214.7/1394.2 亿美元，同比增加7.66%/14.78%。WFE 来看，代工和逻辑预计 2024 年持平，2025-2026 年实现 2.8%和 15%的增长。3）依视路提到 Ray-Ban Meta 从推出以来已累计出货 200 万部，2024 年增长尤为突出，规划到 2026年年产能从 200 万提升至 1000 万部。重大事件重大事件 1）ADI 披露 FY25Q1 业绩。收入 24.2

4、 亿美元，YoY-4%，毛利率 68.8%，QoQ+0.9 ppt。工业领域占比 44%，QoQ+1%，汽车领域 30%，QoQ+2%，通信占比 12%，QoQ+6%；消费电子 13%，QoQ-15%。指引 FY25Q2 收入 24-26 亿美元，预计工业和汽车增长。2）鸿海 2024年云计算业务同比增长超过 50%，占整体营收比重首次超过 50%，AI服务器同比增长超过 150%，占整体服务器比例从 30%提升至 40%以上。3）黑芝麻预计 2024 年收入 4.5-5 亿，同比增加 44%-60%。4）阿里巴巴 24Q4 资本开支 318 亿元，环比提升 80%，未来三年在云+AI 的基础

5、设施投入超过过去十年总和。5）苹果发布 iPhone 16e，搭载 A18 芯片，起售价 4499 元，OPPO 推出新一代折叠机 Find N5。风险提示风险提示 上行风险：英伟达 GPU 供应链得到改善；工业和汽车行业需求边际改善；存储芯片供求关系改善；苹果加速中国 AI 进展等 下行风险：下游需求不及预期；存储芯片供过于求局面加剧；苹果 AI进展放缓，其他系统性风险等 推荐推荐|维持维持 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-电子行业周报：GPU 产业链行情持续修复，苹果 AI 上线国内临近2025.02.16 国元证券行业研究-电子行业周报：AI 基建逻

6、辑修复，苹果AI 进入中国利好果链2025.02.10 报告作者 分析师 彭琦 执业证书编号 S0020523120001 电话 021-51097188 邮箱 分析师 沈晓涵 执业证书编号 S0020524010002 电话 021-51097188 邮箱 -17%0%18%35%53%2/235/248/2311/222/21半导体与半导体生产设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/9 目 录 1.市场指数.3 2.行业数据.6 3.重大事件.7 4.风险提示.8 图表目录 图 1：海外 AI 芯片和国内 AI 芯片指数波动.3 图 2：英伟达映射指数及服务器 ODM 指数波