【国都证券】食品饮料行业周报：白酒控货挺价，短期或具补涨行情-250224（6页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所研究所 国都证券国都证券 证券研究报告证券研究报告 交流会交流会行业周报 食品饮料 2025 年 02 月 24 日 行业研究行业研究 行业周报行业周报 投资评级：投资评级：推荐推荐 白酒白酒控货控货挺价挺价，短期短期或或具具补涨补涨行情行情 核心观点核心观点 股价走势图股价走势图 1）摘要）摘要 本周板块走势较平稳，主要原因为板块无较大基本面催化；白酒春节后进入淡季，诸多企业开启停货挺价的动作，包括五粮液、今世缘、汾酒及老窖等；市场反馈相对理性和平稳，其中今世缘和汾酒渠道反馈势能仍向上，并且有增量；大众品板块延续回升，如中炬高新春节动

2、销因基数较高，同比或略有压力，但环比增长较优；整个板块从基本面维度看短期或难有催化，延续相对弱势，其中白酒基本面预计仍为左侧；临近两会，建议关注自上而下政策端的催化；全年维度看随着宏观调控发力，有望逐步走出底部拐点；绝对估值整体处于底部区间，横向对比目前市场其他板块龙头白马近期估值修复明显，短期板块或具补涨行情。推荐白酒头部性企业以及泛餐饮链。推荐公司包括：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、天味食品、安井食品、伊利股份、海天味业、千味央厨、燕京啤酒等。2）行业观点更新）行业观点更新 白酒：近期白酒进入传统淡季，诸多厂家开启控货挺价的动作，如本周山西汾酒和泸州老窖部分产品亦停货；近期批价跟踪

3、看茅台箱装飞天、五粮液等批价稳健，挺价效果略好于市场预期；渠道动销跟踪山西汾酒和今世缘仍有增长，好于其他酒企；预计 25 年上半年白酒基本面延续疲弱态势，目前仍处基本面左侧；临近两会，建议关注自上而下宏观政策对消费板块的催化，白酒作为顺周期板块或更敏感；随着国内一揽子政策的落地，白酒中期维度景气度有望逐步向好。观点：白酒绝对估值整体处于底部区间，股息率普遍 3%以上，综合判断目前市场其他板块龙头白马近期估值修复明显，白酒龙头性个股或具有补涨行情，推荐茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等。大众品：春节动销反馈持续小幅回升，但整体仍相对疲弱；中炬高新跟踪渠道看，春节因基数效应同比仍略有压力，但环比好

4、转明显；原材料原奶、糖蜜等持续下行，利好利润释放；整体看，大众品，预期调整相对充分，业绩兑现或好于白酒；后续重点跟踪餐饮恢复情况及政策催化。观点：持续中长期看好大众品，包括：伊利股份、天味食品、安井食品、千味央厨、海天味业、燕京啤酒等。板块上涨催化剂：宏观经济恢复超预期，消费者信心回升；CPI 或者餐饮增速提速超预期；茅台等白酒批价回升；外资大幅回流等。资料来源：国都证券，ifind 研究员：研究员：白姣姣白姣姣 电 话 010-84183207 Email： 执业证书编号：S0940519060001 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任

5、何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 3）行业板块表现统计及原因剖析）行业板块表现统计及原因剖析 本周板块反弹 0.1%，本周板块走势较平稳，主要原因为板块无基本面催化；其中东鹏饮料回调相对较大，主要系减持影响。表表 1：食品饮料各细分板块本月以来涨跌幅统计：食品饮料各细分板块本月以来涨跌幅统计 本周涨跌幅 本月初以来 本年以来 食品饮料(申万)0.09%2.33%-4.67%食品加工(申万)-0.92%0.37%-4.42%白酒(申万)0.49%3.77

6、%-3.50%非白酒(申万)0.01%0.81%-10.11%饮料乳品(申万)-0.91%-2.08%-8.09%休闲食品(申万)-1.28%-3.15%-6.24%调味发酵品(申万)-0.50%2.35%-5.29%资料来源：国都证券，Wind 4）“三重”（重大政策、重要事件、重大公告）信息跟踪与简评）“三重”（重大政策、重要事件、重大公告）信息跟踪与简评 财联社报道，茅台近期提高了公斤茅台（53 度 1000ml 茅台酒）打款价。贵州茅台副总经理、贵州茅台酒销售有限公司董事长张旭称“暂时没有考虑”。主要系 24 年开始公司为调整批价波动，动态优化出厂产品组合及价格。近期诸多公司对部分产品