【民生证券】钢铁周报：需求季节性回暖，品种表现分化-250223（20页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250223 需求季节性回暖，品种表现分化 2025 年 02 月 23 日 价格：本周钢材价格上涨。截至 2 月 21 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3400 元/吨，较上周升 100 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3610 元/吨，较上周升 90 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3540 元/吨，较上周升 80 元/吨。冷轧1.0mm 价格为 4180 元/吨，较上周升 90 元/吨。普中板 20mm 价格为 3510 元/吨，较上周升 50 元/吨。本周原材料中，国产矿市

2、场价格稳中有升，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨。利润：本周钢材长流程利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+5 元/吨，+17 元/吨和+51 元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下降。产量与库存：截至 2 月 21 日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量 836 万吨，环比升 21.39 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 19.49 万吨，板材产量周环比升 1.9 万吨，螺纹钢本周增产 18.76 万吨至 196.91 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 174.67万吨、22.24 万吨，环比分别+4

3、.37 万吨、+14.39 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增 34.26 万吨至 1312.64 万吨，钢厂总库存 550.19 万吨，环比增 7.44 万吨，其中，螺纹钢社库增 26 万吨，厂库增 2.29 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 168.62 万吨，环比升 104.45 万吨，本周建筑钢材成交日均值 10.41 万吨，环比增长 83.83%投资建议：需求季节性回暖，品种表现分化。本周需求较上周有所回暖，农历同比降幅收窄，分品种来看，热卷中板表需较好，高于农历同期，螺纹线材冷轧表需相对较差。本周工地复工率、资金到位率仍然偏低，建材端短期受到压制。板材端

4、受到“以旧换新”政策以及部分抢出口的拉动相对较好，后续继续关注下游需求恢复的进度及增量政策情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600019.SH 宝钢股份 6.71 0.54 0.41 0.49 12 16 14 推荐 000932.SZ 华菱

5、钢铁 4.38 0.74 0.50 0.67 6 9 7 推荐 600282.SH 南钢股份 4.34 0.34 0.38 0.40 13 11 11 推荐 000708.SZ 中信特钢 11.69 1.13 1.02 1.14 10 11 10 推荐 603995.SH 甬金股份 19.30 1.23 2.03 2.24 16 10 9 推荐 301160.SZ 翔楼新材 80.25 2.51 2.50 2.89 32 32 28 推荐 002318.SZ 久立特材 23.20 1.53 1.46 1.75 15 16 13 推荐 603878.SH 武进不锈 5.31 0.63 0.60

6、0.69 8 9 8 推荐 601686.SH 友发集团 5.36 0.40 0.43 0.47 13 13 11 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.51 0.18 0.28 0.37 31 20 15 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 2 月 21 日收盘价）推荐 维持评级 分析师 邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱： 研究助理 范钧 执业证书：S0100124080024 邮箱： 相关研究 1.钢铁周报 20250216：工地复工节奏偏慢，钢材价格回落-2025/02/16 2.钢铁周报 20250209：节后需求回升，