【国金证券】电力设备与新能源行业研究：AIDC供配电需求高增确定性夯实，玻璃景气向上拐点确认-250223（18页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点：AIDCAIDC 供配电：供配电：阿里巴巴 24Q4 财报业绩及资本开支超预期，正式揭开国内 AI 军备竞赛大幕，AIDC 供配电环节未来数年需求高增的确定性得到大幅夯实，同时受益公司有望持续扩散。光伏光伏&储能：储能：玻璃供需温和双升，但需求拉动的“即时性”和供给恢复的“延时性”仍驱动库存显著下降及涨价预期升温，景气拐点基本确认；美国拟修正东南亚双反关税，头部相对优势扩大，阿特斯为大厂中唯一获税率下调者；八部委联合发布新型储能制造业高质量发展行动方案，与市场机制合力驱动行业格局及盈利水平改善。风电：风电：阳江三山岛海风柔直输电工程开工，关注

2、广东重点项目进度；河南省配电网高质量发展实施方案（20242027年）预计 2025-2027 年新增分散式风电装机约 3.7GW，青海省海西州发布海西州招商引资目录导引，其中风电项目 6 个，共计规模超 41GW，需求端利好政策持续发力及 24 年行业超额招标背景下，看好 26 年风电需求保持平稳。电网：电网：1）国网发布 25 年特高压设备第一次招标、青海电网力争青桂直流工程年内核准开工，特高压项目加速推进；2）河南省配电网高质量发展实施方案（20242027 年）发布，规划至 2027 年配网重点项目总投资 318 亿元，看好配网投资景气上行；3）阿里巴巴公布 25 财年 Q3 财报，强

3、调加大 AI 基础设施建设，看好配变电环节受益标的扩散。新能源车：新能源车：上汽集团与华为智选车在上海签署深度合作协议，双方将在产品定义、生产制造、供应链管理、销售服务等领域展开战略合作，打造全新新能源智能汽车，新品牌或命名为尚界，定位在 15-25 万元区间，以荣威旗下“ES39”为雏形，为纯电 SUV，25 年 Q4 上市。与华为合作是上汽国企改革的重要一环，落地预示后续改变将持续推进。锂电：锂电：宝马宣布新一代大圆柱电池将搭载于第六代 eDrive 电驱系统的新车型中，宝马大圆柱电池采用 46 毫米直径和两种高度规格（95/120 毫米），能量密度提升超过 20%，续航里程增加 30%，

4、充电速度提升 30%，宝马已与宁德时代、亿纬锂能等供应商达成合作，推进大圆柱电池的量产。25H1 预计成为全球动力大圆柱电池产能规划量产的关键节点。氢能与燃料电池：氢能与燃料电池：日系双雄领航氢能技术革命：丰田、本田发布新一代燃料电池系统，成本减半、场景扩容加速全球氢能生态成熟；招标价格加速下探撬动绿氢经济性拐点，政策加码与全球竞速催生中国氢能产业新格局，国内凭借政策连贯性、技术降本速度及区域集群优势发展迅速，紧扣“技术降本+政策高地”，把握氢能从示范到规模化爆发机遇。本周重要行业事件：本周重要行业事件：光储风：光储风：阿里巴巴财报业绩及资本开支大超预期；工信部等八部门印发；美国商务部拟调整部

5、分东南亚双反税率（阿特斯税率下调）；晶澳科技公告筹划 H 股发行事项。电网：电网：国网发布 25 年特高压项目第一次设备招标采购；世界首套 6.5 千伏/3 千安 IGBT 柔直换流阀通过国家级鉴定；河南省发改委印发河南省配电网高质量发展实施方案（20242027 年）。新能源车新能源车&锂电：锂电：华为召开尊界 S800 发布会、发布首款 6C 电池包，上汽加入华为智选车，宝马宣布新一代大圆柱电池将搭载于第六代 eDrive 电驱系统的新车型，宁德时代与滴滴成立合资公司。氢能与燃料电池氢能与燃料电池：沧州氢气25元/kg以下补贴3元，售价每低1元再补0.5元；尼古拉正式申请破产；新疆200M

6、W/800MWh氢储能调峰电站建设项目签约；国氢科技与蜀道装备共商氢能产业合作，加速“成渝氢走廊”建设。投资建议与估值：投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。风险提示：风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情子行业周观点详情 AIDCAIDC 供配电：供配电：阿里巴巴 24Q4 财报业绩及资本开支超预期，正式揭开国内 AI 军备竞赛大幕，AIDC 供配电环节未来数年需求高增的确定性得到大幅夯实。2 月 20 日，阿里巴巴公布 2025 财年 Q3 财报，第三季度实现营收 280