【中银证券】证券行业近期观点更新：市场交投持续活跃，券商并购再迎进展-250221（3页）.pdf

1、 非银金融非银金融|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2025 年年 2 月月 21 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 证券行业近期观点更新证券行业近期观点更新20241128 2024 年年 9 月政治局会议点评月政治局会议点评20240926 国新办新闻发布会政策点评国新办新闻发布会政策点评20240925 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 非银金融非银金融 证券分析师：张天愉证券分析师：张天愉(8610)66229087 证券投资咨询业务证书编号：S1300521100002 证券行业近期观点更新

2、证券行业近期观点更新 市场交投持续活跃，券商并购再迎进展 市场交投市场交投维持维持活跃，活跃，中长期资金中长期资金持续入市，券商并购进展提速持续入市，券商并购进展提速。当前板块估当前板块估值与值与机构持仓仍较低，机构持仓仍较低，继续看好券商板块继续看好券商板块投资机会投资机会。建议。建议关注关注金融科技布局金融科技布局领先及财富管理领先及财富管理更易获得业绩弹性的券商更易获得业绩弹性的券商，并并持续持续关注并购主线关注并购主线。要点要点 市场交投活跃度提升，市场交投活跃度提升，财富财富业务迎来收入弹性业务迎来收入弹性。2024 年 10 月以来，A 股市场情绪显著回暖，股基日均成交额持续维持在

3、万亿元以上，市场风险偏好持续抬升。2025 年 2 月市场交投维持较高水平，截至 2 月 20 日，市场日均股基成交额 1.34 万亿元；截至 2 月 20 日，沪深两市两融余额 1.87 万亿元，回升至 2021 年水平。市场市场投资者结构优化，机构化趋势明显。投资者结构优化，机构化趋势明显。近期六部门共同印发 关于推动中长期资金入市工作的实施方案，为后续中长期资金入市明确了诸多务实举措。实施方案重点从机制上引导中长期资金进一步加大入市力度，重点升级了中长期资金入市的投资政策和长周期考核机制，进一步打通卡点堵点。包括提升商业保险资金 A 股投资比例与稳定性；优化全国社会保障基金、基本养老保险

4、基金投资管理机制；提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平；提高权益类基金的规模和占比等方面。在政策驱动下，公募基金、保险资金、外资等长线资金加速入市，机构投资者占比有望趋势性提升，有利于增强市场稳定性，也为券商机构业务和财富管理业务带来增长空间。金融科技持续助力券商金融科技持续助力券商经营。经营。近年来，券商持续加大金融科技投入，通过人工智能、大数据、区块链等技术优化业务流程、降低运营成本。近期，多家券商宣布正积极接入 DeepSeek 大模型相关产品或推进 DeepSeek 本地化部署，有助于券商提升信息检索、文档处理、行业研究等业务场景的效率与智能化水平，推动券商数智化转型更进一步。券商

5、券商并购并购再迎再迎实质性进展实质性进展。2 月 19 日，国盛金控宣布获得证监会批复，同意其吸收合并全资子公司国盛证券，成立“新国盛证券”。进入 2025 年以来，券商并购快速推进，西部证券收到证监会受理单，涉及国融证券股权变更及相关子公司实际控制人变更的申请；国联证券正式更名为“国联民生”；国泰君安换股合并海通证券进入关键环节；浙商证券与国都证券高管变动，为后续业务整合做铺垫。此外，财政部拟将所持长城资产、东方资产等股权划转至中央汇金，将涉及申万宏源、东兴证券、信达证券 3家券商股权调整。投资建议投资建议 券商板块估值与持仓水平均较低，继续看好板块投资机会券商板块估值与持仓水平均较低，继续

6、看好板块投资机会。建议重点关注金融科技布局领先的券商以及财富管理业务优势明显，当前市场环境下更易获得业绩弹性的互联网券商及头部券商。重点关注东方财富、中信证券、华泰证券。同时，券商并购有望持续迎来进展，建议继续关注并购主线。重点关注符合券商长期战略布局规划，寻求业务范围或区域范围等方面的优势互补，并能够较好实现资源整合、促进融合统一与效率提升的并购情形。风险风险提示提示 监管政策、宏观经济发展及市场流动性复苏节奏不及预期，业绩修复放缓；证券市场及利率大幅波动，加剧业绩波动；资本市场开放加速带来海外市场风险与外资机构竞争压力；同质化竞争或引发价格战；券商并购不确定性或影响板块价格稳定。2025