【东吴证券】光伏设备行业点评报告：关注美国光伏扩产，看好龙头设备商出海-250220（2页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告机械 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/2 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 光伏设备行业点评报告 关注美国光伏扩产，看好龙头设备商出海关注美国光伏扩产，看好龙头设备商出海 2025 年年 02 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 行业走势行业走势 相关研究相关研究 光伏设备行业深度：美国本土光伏产能布局有望加速，HJT 路线为美国光伏最优解 2025-01-21 陕西实行光伏领跑

2、计划，看好更高效率的光伏新技术 2025-01-21 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 阿特斯实验阿特斯实验 HJT 相较相较 TOPCon 发电量更高：发电量更高：近期阿特斯比较了最先进的 TOPCon 和 HJT 的户外性能，二者组件具有相同的大小、格式和 STC功率额定值。在 4 月至 9 月的头六个月中，HJT 的发电量比 TOPCON高出 2%，这是因为 HJT 的温度系数更好，因此在高温天气下表现更佳；HJT 还具有高达 85-90%的双面率，这比 TOPCon 的 80-85%的双面率更高，因此从背面产生的电量更多。此前阿特斯计划在印第

3、安纳州Jeffersonville 建造一个 5GW 太阳能电池生产厂，该工厂将为阿特斯位于德克萨斯州 Mesquite 的 5GW 组件厂供货。HJT 为美国光伏市场最优解，成本为美国光伏市场最优解，成本&专利方面具备显著优势专利方面具备显著优势：相比较TOPcon，HJT 可降低 20%的碳排放（全流程低温工艺）、节约 70%的用电量（工序少&低温工艺）、节约 60%的人工数量（仅 4 道工序）、节约20%-60%的用水量，因此是最适合美国本土扩产的光伏技术路线，根据我们测算，在美国补贴助力下，HJT 的盈利水平约为 5.6 美分/w，在这样的盈利水平下，1.2 年时间左右实现设备投资回本

4、；此外美国专利保护机制完善，TOPCon 与 BC 有较大专利风险，HJT 在海外，尤其是美国的产能规划中，不会受到创始企业的专利诉讼。目前多家海外光伏企业已开始布局 HJT 产线。中国光伏设备具备显著优势，看好设备出海新机遇中国光伏设备具备显著优势，看好设备出海新机遇：2024 年 5 月 22 日，美国贸易代表办公室建议在现有对华 301 条款关税的基础上，进一步提高对中国的光伏电池等产品的关税，其中光伏产品的税率从 2019 年的25%上调至 50%，而针对光伏设备，美国政府为促进制造业回流，为光伏设备留出了一个窗口期，允许在 2025 年 5 月 31 日前免征关税，因此我们判断美国设

5、备订单有望加速落地。投资建议投资建议：重点推荐迈为股份。风险提示：风险提示：行业受政策波动、技术进展不及预期。-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2024/2/202024/6/202024/10/192025/2/17光伏设备沪深300免责及评级说明部分 免责声明免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的

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