【上海证券】机械行业周报：1月挖机销量保持正增，宇树、Figure等机器人厂商均有重要进展-250219（15页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 1 月挖机销量保持正增，月挖机销量保持正增，宇树、宇树、Figure 等机器人等机器人厂商均有重要进展厂商均有重要进展 机械行业周报（机械行业周报（2025.2.10-2025.2.14）Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 行情回顾行情回顾 过去一周（2025.2.10-2025.2.14），中信机械行业上涨0.01%，表现处于中下游，在所有一级行业中涨跌幅排名第24。具体来看，工程机械上涨2.45%，通用设备下跌0.41%，专用设备下跌0.16%，仪器仪表下跌1.20%，金属制品上涨0.24%，运输设备下跌

2、0.45%。假期扰动下挖机整体销量保持正增，看好国内市场需求。假期扰动下挖机整体销量保持正增，看好国内市场需求。据工程机械工业协会数据，1 月挖机销售 1.25 万台，同比增长 1.1%，其中国内销量 5405 台，同比下降 0.3%；出口量 7107 台，同比增长 2.19%。1 月装载机销售 7920 台，同比增长 1.51%；其中国内销量 3706 台，同比下降 1.01%；出口量 4214 台，同比增长 3.84%；电动装载机销量1086 台，占比 13.7%。1）挖机整体销量延续回暖趋势：国内方面，挖机内销小幅下滑，我们认为或因春节假期扰动影响正常的生产和销售活动。考虑到 2024

3、年春节始于 2月，低基数效应下，看好 2 月挖机内销数据表现。此外，1月新增专项债放量发行且发行进度快于同期，当月各地发行新增专项债40 只，总规模达 2048.02 亿元，同比增加 1480.21 亿元，涨幅为260.70%。新增专项债资金投入，可为基建项目提供充足的资金支持，加快基建项目建设进度，有助于带动上游设备需求。海外方面，挖机出口销量连续 6 个月保持正增，增速有所放缓，出口市场波动或因同期高基数、海外渠道补库结束等因素影响。2）装载机出口延续正增，电动化趋势明确：1 月装载机出口销量持续增长且销售占比达 53.2%，拉动整体销量稳增。此外 1 月电动装载机销量占比达 13.71%

4、，电动化产品渗透率持续提升（2024 年电动化装载机渗透率为 10.40%）。我们认为，随着财政政策逆周期调节力度增强，有望带动地产端企稳以及基建端投资改善，叠加设备更新政策持续推进带动更新需求释放，国内工程机械品类需求有望逐渐企稳回升。同时，国内企业持续开拓海外市场，东南亚、中东等新兴市场仍具有较大发展空间和机遇，随着我国工程机械产品品质提升、本地化建设和渠道布局完善等，海外市场份额有望提升。机器人产品持续迭代机器人产品持续迭代，关注关注人形人形机器人商业化落地机器人商业化落地进程进程。国内市场方面，2月12日，宇树科技在京东线上首发开售 Unitree H1 和 G1 人形机器人，售价分别

5、为 65 万元和 9.9 万元，预期2个月左右可进行交货。2月14日，宇树科技官方发布最新视频，并表示“算法升级，任意舞蹈任意学”。从视频中可以看出，宇树科技在机器人领域又取得了新的突破，其机器人算法已完成升级，能够轻松应对任意舞蹈挑战，实现流畅自如的舞蹈表演，国内人形机器人产品持续迭代。海外市场方面，近日Figure AI宣布签下其第二个重要商业合作伙伴（首个公开客户为宝马），未来四年内公司有望实现10万台类人机器人的放量。据首席执行官Brett Adcock表示，本次合作客户为美国最大的公司之一，合作达成可降低成本以及加速AI数据收集。此外，近日Figure AI公司宣布终止与OpenAI

6、的合作协议，并表示公司在完全自主研发的端到端机器人AI方面取得了重大突破，30天内将展示重大更新。我们认为，人形机 Table_Industry 行业行业:机械机械 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:刘阳东刘阳东 Tel:021-53686144 E-mail: SAC 编号编号:S0870523070002 分析师分析师:王亚琪王亚琪 Tel:021-53686472 E-mail: SAC 编号编号:S0870523060007 Table_QuotePic 最最近近一年行业指数一年行业指数与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportI