【国金证券】非银行金融行业研究：AMC划转汇金券商并购预期增强，关注AI＋金融催化-250216（10页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 证券板块 中国信达、东方资产、长城资产划转至中央汇金，金融监管改革进一步深化。中国信达、东方资产、长城资产划转至中央汇金，金融监管改革进一步深化。2 月 14 日，中证金融公司、中国信达、东方资产、长城资产发布公告，宣布股东拟将所持股权划转至中央汇金。划转完成后，中央汇金将分别持有中国信达、东方资产、长城资产已发行股份总数的 58%、72%、74%，成为其控股股东。同日，信达证券、东兴证券相继发布公告，划转完成后，两家公司实际控制人将由财政部变更为中央汇金。中央汇金旗下实际控制有中金公司、中国银河、申万宏源、信达证券、东兴证券、长城国瑞证券 6 家券商，并购重组

2、预期增强，建议关注后续同一实控人下券商合并机会。券商部署券商部署 D DeepeepS Seekeek 进程加快进程加快，关注，关注 AI+AI+金融的应用进展。金融的应用进展。DeepSeek-R1 凭借着开源和轻量化、低成本部署的特性，加速 AI 在垂直行业的普惠化应用进程，尤其适配金融行业高数据密度场景，未来有望催生 AI+投顾、投研、资管、运营、营销、客服、风控等创新商业模式。目前已有 30 家券商宣布接入或本地化布局 DeepSeek，其在文档处理、智能问答、知识检索等能力卓越，各公司融合内部知识库率先应用在内部场景，比如智能代码编写、AI 办公、风控合规等中台运营管理，提升信息处理

3、效率与决策精准度。后续将赋能甚至重塑投顾投研、营销服务、投资投行等核心环节。投资建议：我们认为在投资建议：我们认为在市场交易活跃市场交易活跃、券商业务改善券商业务改善，券商部署，券商部署 D DeepeepS Seekeek 进程加快进程加快以及以及并购预期并购预期增强等因素增强等因素催化下，催化下，看好券商板块估值和业绩双提升。看好券商板块估值和业绩双提升。券商25 年基本面预计将在低基数下实现反转，分业务来看，经纪业务受益于交易量的放大，自营业务受益于股市上涨、权益市场反弹，投行业务IPO 已处于相对底部，预计并购新政下并购重组有望贡献增量，两融余额持续修复。复盘历次流动性宽松背景下券商估

4、值扩张至 1.9X 以上，当前券商估值不到1.5X，综合来看具有一定的上涨空间。券商板块建议关注三条主线：（1）强贝塔业务（权益投资弹性+交投弹性）券商基本面更加受益权益市场回暖。（2）国君海通并购效应带动下，券商并购预期增强，建议关注券商并购潜在标的机会。（3）关注 AI 应用进展，关注 AI+金融标的。保险板块 众安信科业务众安信科业务 AIAI 系列产品全面接入系列产品全面接入 DeepSeekDeepSeek 大模型大模型，看好丰富数据积累及应用场景驱动下，保险看好丰富数据积累及应用场景驱动下，保险+AI+AI 的受益机的受益机会。会。众安信科业务 AI 系列产品致力于将智能化技术融入

5、多个产品应用，为客户提供从 AI 基座、智能组件、智能服务到 Agent 构建再到场景解决方案的端到端赋能，此次全面接入 DeepSeek 大模型，众安信科将借助 DeepSeek 优异的推理能力、自然语言处理能力等，显著提升 AI 产品线的智能化效果。具体使用场景包括：1）AI 中台 xDeepSeek：将 DeepSeek-R1 和 DeepSeek-V3 纳入为模型来源，企业可一键选择该系列模型，在业务流程优化、智能决策支持等方面，构建具备更强劲智能内核的超级 Agent，帮助企业实现智能化运营和管理；2）AI 外呼 xDeepSeek：帮助以更友好的成本，实现更准确地客户意图理解，并基

6、于强大的数据分析能力，助力实现持续优化的经营闭环；3）AI质检xDeepSeek：借助 DeepSeek 的强大分析能力、自然语言理解能力，AI 质检平台能够更精准地理解外呼沟通内容，及时发现隐藏的质量问题与风险因素；4）AI 企微运营 xDeepSeek：在 DeepSeek 的赋能下，AI 企微将根据客户画像、行为等数据，更好地理解客户，以更低的成本，个性化生成更符合客户需求与偏好的沟通内容。我国保险业 AI 领域布局多年，已形成较为成熟的 AI 全场景化应用，沉淀了丰富的应用数据和场景，在 AI 大模型催化下，AI 效能有望进一步提升。投资建议：投资建议：长端利率低位带来的利差压力是压制