【国盛证券】房地产C-REITs周报：多数延续上涨行情，仓储物流板块表现较优-250216（9页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产房地产 C-REITs 周报周报多数多数延续上涨行情，仓储物流板块表现较优延续上涨行情，仓储物流板块表现较优 REITs 指数表现指数表现 本周中证本周中证 REITs 全收益指数上涨全收益指数上涨 1.77%。截至 2025/2/14，本周（2025/2/8-2025/2/14）中证 REITs(收盘)指数上涨 1.77%，收于 854.7点；中证 REITs 全收益指数上涨 1.77%，收于 1051.1 点。REITs 全收益表现强于中债十年期国债指数（本周-0.29%）、高速公路(

2、申万)指数(+1.20%)、沪深 300 指数（+1.19%）；弱于恒生指数（+7.04%）、房地产(申万)指数（+2.02%）、恒生地产建筑业指数（+3.39%）。本年中证本年中证 REITs 全收益指数涨幅为全收益指数涨幅为 8.60%。截至 2025/2/14，本年中证REITs(收盘)指数涨幅为 8.25%、中证 REITs 全收益指数涨幅为 8.60%、中债十年期国债指数涨幅为 0.44%、沪深 300 指数涨幅为 0.10%、恒生指数涨幅为 12.76%、房地产(申万)指数涨幅为-1.68%、恒生地产建筑业指数涨幅为 0.70%、高速公路(申万)指数涨幅为-6.20%。REITs

3、二级市场表现二级市场表现 本周本周 C-REITs 二级市场整体延续上涨行情；其中仓储物流、产业园板块二级市场整体延续上涨行情；其中仓储物流、产业园板块REITs 领涨，保障房、水利设施板块领涨，保障房、水利设施板块 REITs 回调。回调。截至 2025/2/14，已上市 REITs 总市值超 1700 亿元，平均单只 REIT 市值约 29.3 亿元。本周已上市 REITs 中 43 支上涨、17 支下跌，周均涨幅为 1.68%；其中华安百联消费 REIT 领涨，涨幅为 6.69%；红土创新深圳安居 REIT 跌幅最大，为-2.79%。板块来看，本周仓储物流、产业园板块 REITs 领涨，

4、保障房、水利设施板块 REITs 回调；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施 REITs 板块二级市场涨幅分别为 4.0%/2.3%/-2.1%/2.2%/0.9%/1.0%/1.7%/-2.4%。本周本周消费基础设施消费基础设施 REITs 交易活跃度最高。交易活跃度最高。已上市 REITs 本周日均成交量 329.4 万股，日均换手率 1.37%。分项目来看，本周日均换手率前三的REITs 分别是易方达华威农贸市场 REIT（4.4%）、华夏深国际 REIT（3.0%）、招商科创孵化器 REIT（2.6%）。分板块来看，本周消费

5、基础设施 REITs 交易最活跃，日均换手率最高为 1.8%，此外仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/水利设施REITs板块日均换手率分别为 1.7%/1.5%/1.3%/1.0%/1.1%/1.2%/1.1%。REITs 估值表现估值表现 本周已上市本周已上市 REITs 中债中债 IRR（内部收益率）位于（内部收益率）位于 1.0%-12.1%区间区间，其中位列前三的 REITs 分别是华夏中国交建 REIT（12.1%）、平安广州广河 REIT（10.4%）、中金安徽交控 REIT（10.0%）；内部收益率较低的有嘉实物美消费 REIT（1.0%）。P/NA

6、V 位于 0.57-1.59 区间，其中位列前三的 REITs 分别是嘉实物美消费 REIT（1.59）、华夏北京保障房 REIT（1.57）、嘉实中国电建清洁能源 REIT（1.53），P/NAV 较低的有华夏中国交建 REIT（0.57）。投资建议：投资建议：我们持续看好 2025 年低利率环境及宏观面不断修复下REITs 市场持续升温，而介于 REITs 已走过 2024 年的估值修复，我们认为择时是当前二级市场投资的关键。当下弱周期性资产（水利能源、保障房）在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与 P/NAV 综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及