【海通国际】中国有色金属：2月10日特朗普正式签署行政命令，加征关税-250211（9页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for Engl

2、ish summary)热点事件：热点事件：美国总统特朗普于当地时间 2 月 10 日正式签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝产品征收25%的关税。他强调，此项政策“没有例外或豁免”。此外，特朗普还表示，未来可能考虑对汽车、芯片和药品等其他商品加征关税。美国屡次对中国铝及其制品加征关税。美国屡次对中国铝及其制品加征关税。2017年，美国对华铝制品启动“双反”调查，即对我国铝箔开启反倾销税（AD）和反补贴税（CVD）调查，并于终裁决定对我国出口至美国的铝箔征收反倾销保证金率 48.64%-106.09%、反补贴保证金率 17.17%至 80.97%。另外美国对我国铝合金薄板、铝线铝缆、铝

3、型材均有双反政策。2018 年 3 月，特朗普根据贸易扩展法第 232 条，以“国家安全”为由，开展 232 调查，对全球进口钢、铝分别征收 25%和 10%的关税。中国铝制品被额外加征 10%关税；2024 年 5 月，美国在 301 调查复审中，将部分中国铝产品关税从 7.5%提高至 25%，覆盖未锻轧铝、铝材及铝制品，并与墨西哥合作打击中国铝产品转口贸易。对中国铝行业直接影响有限对中国铝行业直接影响有限。由于中国对美铝出口规模较小，整体影响相对有限。2023 年，中国原铝表观消费量约 3908 万吨，其中出口至美国的未锻造铝及铝材共 567 万吨，仅占国内消费的 15%，其中铝及其制品对

4、美出口量占比仅 1.8%。关税政策面向全球，关税政策面向全球，而而非非只只针对中国针对中国。本次加征关税适用于所有国家，并非专门针对中国。根据美国地质调查局数据，2020-2023 年美国铝及其制品的主要进口来源国为加拿大（56%）、阿联酋（8%）、巴林（4%）、中国（3%）及其他国家（29%）。根据路透社报道，2024 年美国从加拿大进口铝产品 320 万吨，第二大进口来源是阿联酋，为 34.70 万吨，其次是中国，为 22.29万吨。相比之下，中国在美国铝进口中的占比远低于加拿大等国，因此受影响程度较小。中国具备成本竞争优势，出口企业有应对空间中国具备成本竞争优势，出口企业有应对空间。由于

5、中国铝产品生产成本较低、种类丰富，国内企业可通过产品升级、开拓其他市场或寻找关税豁免产品来减轻影响，从而优化出口策略。风险提示：风险提示：全球地缘政治风险，美国关税政策变化。Table_Title 研究报告 Research Report 11 Feb 2025 中国有色金属中国有色金属 China(A-share)Non-ferrous Metals 2 月 10 日特朗普正式签署行政命令，加征关税 On February 10,Trump Officially Signed an Executive Order to Impose Additional Tariffs 吴旖婕吴旖婕 Yij

6、ie Wu 王曼琪王曼琪 Manqi Wang 11 Feb 2025 2 Table_header1 中国有色金属中国有色金属 China(A-share)Non-ferrous Metals APPENDIX Summary Events:US President Trump officially signed an executive order on February 10 local time,announcing a 25%tariff on all steel and aluminum products imported to the United States.He stres