【信达证券】电子行业周报：北美CSP资本开支展望乐观，AI基建需求坚韧-250210（10页）.pdf

1、 北美 CSP 资本开支展望乐观，AI 基建需求坚韧 Table_ReportDate2025 年 2 月 10 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业周报 Table_StockAndRank 电子电子 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 Table_T

2、itle 北美北美 CSP 资本开支展望乐观，资本开支展望乐观，AI 基建需求坚韧基建需求坚韧 Table_ReportDate 2025 年 2 月 10 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary 本周申万电子细分行业普涨。本周申万电子细分行业普涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+5.88%）/其他电子（+2.45%）/元件（+6.74%）/光学 光 电 子（+3.81%）/消 费 电 子（+8.17%）/电 子 化 学 品（+2.68%）；本周涨跌幅分别为半导体（+7.59%）/其他电子（+2.83%）/元件（+0.03%）/光学

3、光电子（+5.85%）/消费电子（+6.91%）/电子化学品（+5.51%）。本周北美重要个股涨跌不一。本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（-3.55%）/特斯拉（-10.62%）/博通（+1.63%）/高通（-2.87%）/台积电（-1.53%）/美光科技（+1.16%）/英特尔（-1.70%）/迈威尔科技（-1.98%）/英 伟 达（+8.14%）/亚 马 逊（-3.59%）/甲 骨 文（+2.59%）/应用光电（+6.05%）/谷歌 A（-9.16%）/Meta（+3.68%）/微软（-1.28%）/超威半导体（-7.24%）。北美北美 CSP 资本开支展望乐观，资本开支展望

4、乐观，AI 基建需求坚韧。基建需求坚韧。微软 FY25Q2（CY24Q4）包括融资租赁在内的资本开支为 226 亿美元，公司指引第三财季和第四财季支出将与第二季度保持相似水平，26 财年资本支出公司将根据需求继续投资，但增长率低于 25 年。谷歌 24Q4 资本开支为 140 亿美元，公司预计 2025 年资本开支为 750亿美元。Meta 24Q4 括融资租赁在内的资本开支为 148 亿美元，公司指引 2025 年资本支出将在 600-650 亿美元间。亚马逊 24Q4资本开支未 263 亿美元，公司表示该支出合理代表了 2025 年的资本投资情况，线性外推 2025 年资本开支或为 105

5、0 亿美元左右。针对 DeepSeekR1 的推出，各厂商表示 DeepSeek 做出了出色的研究工作，这是科技进步的方向，大家都会相互学习。我们认为，DeepSeek V3/R1 是 AI 进程上的里程碑，中长期利好算力。引用亚马逊法说会的观点，“在 2006 年 AWS 刚推出时，以每GB 0.15 USD 的价格提供存储，以每小时 0.1 USD 的价格提供计算。目前的价格比当年低很多，人们通常假设成本降低后在技术方面的消费将会减少，但事实并非如此。当成本降低后，人们会着手构建那些原本成本高昂的场景，最终导致消费更多。”微软表示在推理上由于软件优化和硬件的改善，每代模型的性能提高十倍以上

6、。推理成本的降低是必然的。我们很庆幸 DeepSeek 的出色工作是由中国团队推出，让我们看到在云侧国产算力和北美算力斗同样具备广阔的发展前景。此外，推理成本降低也将直接利好端侧，2025 年有望有众多的智能终端推出，包括人形及行人、智能驾驶、智能消费电子终端、智能家居、智能医疗、智慧教育等等，建议持续关注优质个股。建议关注：建议关注：【AI 云侧】工业富联/沪电股份/生益科技/深南电路/胜宏科技/寒武纪/海光信息；【AI 端侧】蓝思科技/领益智造/鹏鼎控股/东山精密/乐鑫科技/瑞芯微/恒玄科技/全志科技/兆易创新/晶晨股份等。风险提示：风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政