【东海证券】食品饮料行业周报：春节动销符合预期，关注渠道变革-250210（10页）.pdf

1、行业研究行业研究 行业周报行业周报 食品饮料食品饮料 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年02月月10日日 table_invest 超配超配 Table_NewTitle 春节动销符合预期，关注渠道变革春节动销符合预期，关注渠道变革 食品饮料行业周报（2024/2/3-2025/2/9）Table_Authors 证券分析师证券分析师 姚星辰 S0630523010001 联系人联系人 陈涛 联系人联系人 吴康辉 table_prod

2、uct 相关研究相关研究 1.12月社零提速，积极验证旺季动销食品饮料行业周报（2024/1/13-2025/1/19）2.头部酒企稳中求进，春节动销有序推 进 食 品 饮 料 行 业 周 报（2024/1/6-2025/1/12）3.贵州茅台顺利收官，关注春节备货节 奏 食 品 饮 料 行 业 周 报（2024/12/30-2025/1/5）table_main 投资要点：投资要点：二级市场表现：二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.10%，跑输沪深300指数2.08个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第28位。子板块方面，子板块方面，上周调味发酵品和保健品表现较好，上涨2.82

3、%和2.66%。个股方面，个股方面，上周涨幅前五为莲花健康、庄园牧场、海南椰岛、惠发食品、贝因美，分别为+29.42%、+7.97%、+6.73%、+5.93%、+5.90%，跌幅前五为三只松鼠、良品铺子、好想你、新乳业、古井贡酒，分别为-8.61%、-8.44%、-7.83%、-6.36%、-5.89%。白酒：春节动销符合预期，酒企积极控货挺价。白酒：春节动销符合预期，酒企积极控货挺价。2025年春节期间白酒动销同比仍有下滑，但整体动销符合预期。受益于节日返乡推动，宴席、礼赠场景有所回升，品牌间分化加剧，100-300元大众价格带表现较优，高端酒稳健，次高端承压。目前行业仍面临去库存、稳价格

4、的压力，酒企积极控货挺价。例如近期今世缘暂停接收国缘四开、对开销售订单，洋河股份省内海之蓝停货、对梦之蓝M6+实施严格的配额管控政策。2025年酒企更加注重自身的发展质量、量价平衡以及各渠道的健康发展。批价更新：批价更新：上周飞天茅台批价略升。截至2月9日，2024年茅台散飞批价2230元，周环比持平，月环比上涨10元；2024年茅台原箱批价2280元，周环比上涨25元、月环比上涨30元。五粮液普五批价为950元，周、月环比持平。国窖1573批价870元，批价周环比持平、月环比上涨10元。板块基本面已筑底，期待后续政策持续加码带动白酒需求修复。白酒行业竞争加剧，头部酒企的市场份额不断提升且经营

5、业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头。啤酒：需求有望边际改善，关注板块修复向上。啤酒：需求有望边际改善，关注板块修复向上。2024年受到餐饮消费偏弱，现饮消费频次减少，啤酒行业承压。展望2025年，在政策刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，行业需求有望逐步改善。同时，龙头企业积极进行库存去化，去化效果显著，期待动销改善。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。大众品：（大众品：（1）零食：）零食：春节期间，零食整体动销维持景气，零食礼盒满足个性化需求，销售表现较佳。零食渠道呈现多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。

6、（2）餐饮供应链：）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食安井食品品、千味央厨千味央厨。（3）乳制品：）乳制品：在政策的推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间，叠加上游产能在逐步出清过程中，原奶供需格局向好。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业新乳业。