【开源证券】通信行业周报：DeepSeek算力告急，AI巨头资本开支仍高企，AI算力及运营商或迎戴维斯双击-250209（15页）.pdf

1、通信通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/15 通信通信 2025年 02月 09日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 DeepSeek 火出圈，重视 AIDC 产业链及端侧 AI 投资机会行业周报-2025.2.4 Stargate 与豆包共振，看好光通信、AIDC 产业链、AI 应用等投资机会行业点评报告-2025.1.22 字节发布豆包实时语音模型，重视AI 产 业 链 行 业 点 评 报 告-2025.1.20 DeepSeek 算力告急，算力告急，AI 巨头资本开支巨头资本开支仍仍高企，高企，AI算力及运营商或迎戴维斯双击算力及

2、运营商或迎戴维斯双击 行业周报行业周报 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师）雷星宇（联系人）雷星宇（联系人）李琦（联系人）李琦（联系人） 证书编号：S0790523120003 证书编号：S0790124040002 证书编号：S0790123070063 DeepSeek算力告急算力告急，全球全球 AI 巨头资本开支高企巨头资本开支高企 2025 年 2 月 6 日，DeepSeek 因服务器资源紧张已暂停 API 服务充值。谷歌2024Q4资本开支为 142.8亿美元，预计 2025 年资本开支约为 750 亿美元，Meta 2024Q4 资本开支为 148.4 亿美元，预计 2025 年资本开支

3、约为 600-650 亿美元，微软 FY2025Q2 资本开支为 226 亿美元，预计 FY2026 将根据强劲的需求信号继续投入，亚马逊 2024Q4 资本开支为 263 亿美元，预计 2024Q4 年化资本支出率将代表 2025 年全年资本开支水平（即 263x4，约 1050亿美元）。三大运营商接入全部三大运营商接入全部 Deepseek模型，模型，有望迎“盈利有望迎“盈利+估值”戴维斯双击估值”戴维斯双击 2025年 2月 1日、2 月 3日、2 月 5 日，中国电信、中国联通、中国移动相继宣布接入 DeepSeek 大模型，意味着 DeepSeek 成为国内首个获三大电信巨头支持的国

4、产 AI 大模型。我们认为 DeepSeek 接入运营商一方面对于运营商的算力需求有望提升，或将带动运营商云计算业务与智算业务发展，一方面有望推动运营商自己的 AI 大模型和 AI 应用发展，运营商有望迎“盈利+估值”戴维斯双击，建议重视三大运营商投资机遇。2025 年“年“AI 硬件硬件+AI 应用”齐飞，全面看好应用”齐飞，全面看好 AI 全产业链全产业链 我们认为 DeepSeek 服务器资源的紧张反映了三条重要逻辑：（1）DeepSeek 的规模发展需要算力做支撑，长期有望大幅提升 AI 算力需求，利好国产 AI 算力产业链；（2）DeepSeek 需求火爆，有望带动全球 AI模型+A

5、I应用发展持续超预期，而 AI 应用的发展也需要推测侧算力做支撑，利好 AI 应用+AI 算力产业链；（3）DeepSeek 带动全球军备竞赛加剧，近期海外巨头谷歌、Meta、微软、亚马逊资本开支均亮眼，利好全球 AI 算力产业链。我们维持判断 2025 年为“AI硬件+AI 应用”齐飞的大年：（1）国内重点看好“AIDC 产业链+端侧 AI+运营商”三条主线；（2）海外依旧看好 CPO、光通信、液冷、服务器电源、AEC&铜连接、空芯光纤等投资机会。我们全面看好我们全面看好 AI 全产业链。一、端侧全产业链。一、端侧 AI。（1）【AI 手机】推荐标的：中兴通讯等；（2）【AI 玩具&机器人&

6、自动驾驶】推荐标的：广和通等。二、二、AIDC 产产业链。业链。（1）【AI 芯片】受益标的：中兴通讯等；（2）【AIDC 机房】推荐标的：润泽科技等；（3）【CDN】受益标的：网宿科技等；（4）【液冷】推荐标的：英维克等；（5）【服务器】推荐标的：中兴通讯等；（6）【服务器电源】受益标的：欧陆通等；（7）【铜连接】受益标的：博创科技等；（8）【交换机及芯片】推荐标的：盛科通信等；（9）【光通信&CPO】推荐标的：中际旭创等；（10）【柴油发电机】受益标的：科泰电源等；（11）【变压器】受益标的：金盘科技等。三、运营商。三、运营商。受益标的：中国移动、中国电信、中国联通。风险提示：风险提示：5