【国新证券股份】交运行业周报-250210（5页）.pdf

1、未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明市场研究部市场研究部2025 年年 2 月月 10 日日看好看好行情综述行情综述上周沪深 300 指数回落 1.98%，申万交运行业指数上涨 0.01%，落后大盘 1.97 个百分点，在 31 个申万一级行业中排名第 27。上周二级 细 分 行 业 中，铁 路 公 路 板 块（+1.43%）和 航 运 港 口 板 块（+0.70%）实现上涨，物流板块与上周持平，航空机场板块（-1.86%）出现回落。上周三级行业中，涨幅最大的三个板块为公路货运（+9.15%）、公交（+6.17%）和中间产品及消费品供应链服务（5.26%）；跌

2、幅最大的三个板块为航空运输（-2.37%）、跨境物流（-2.36%）和高速公路（-1.82%）。个股：上周交运板块 132 家上市公司中，72 家实现上涨，涨幅前三为重庆路桥(+23.38%)、凤凰航运(+15.17%)和传化智联(+12.56%)；跌幅前三为东航物流（-9.33%)、海控 B 股(-5.36%)和南方航空(-4.85%)。估值方面：截至 2025 年 2 月 9 日，申万交运板块 PE（TTM）16.43 倍，位于近 5 年的 66.27%分位点。投资建议投资建议据国际航空运输协会（IATA）预测，2025 年全球旅行需求仍将保持增长趋势，年均增速可达 8.0%。2024 年

3、，中国民航国际客运航班量同比增长 93.4%，恢复率达 74.8%，预计 2025 年国际市场将恢复至 2019 年的 88%，同比增长 17%。从需求端来看，2025 年，我国全民航旅客运输量预计达到 7.7 亿人次，同比增长约 7%，呈现中速增长态势。春运期间，民航旅客量预计同比 2024 年增长 10.9%，达到 9252 万人次。供给端，2025 年，我国国内航司的供给增速预计将从 2024 年的 16.9%放缓至 5.4%，机队引进受限。2025 年布伦特原油价格预计在 62-86 美元/桶波动，航司成本可控。我们认为，2025 年客座率高、票价水平偏低的状态将持续，随着国际航线逐步

4、恢复以及供需改善，航司盈利能力有望回升。2 月 7 日，美国总统特朗普签署行政令，恢复了针对中国小包裹（价值低于 800 美元）的“最低限度”免税门槛。短期该政策增加了中国小件包裹物流运输的综合成本，但从长期看，中国在跨境电商的比较成本优势仍存，货量有望持续提升。风险提示风险提示1、油价大幅波动；2、人工成本大幅上涨；3、局部地区地缘关系恶化；4、政策落地不及预期；5、极端天气影响等。行业研究行业研究交运行交运行业周报（业周报（2025/2/5-2/9）市场表现市场表现截至截至2025/2/10分析师：方曼乔登记编码：S1490524100001邮箱：证券研究报告证券研究报告行业研究未经授权引

5、用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明2目录目录一、市场回顾一、市场回顾.5二、行业二、行业重点重点新闻新闻.7（一）美国宣布对中国进口商品加征关税，并取消小额货物关税豁免政策.7（二）联盟重组是全球航运现货运价下跌的关键.7（三）2024年全球航空客运需求创历史新高.7（四）2025年春节假期国内出游 5.01亿人次.8（五）春节假期 1436.6万人次出入境.8三、三、行业数据行业数据.8（一）航空机场.8（二）航运港口.11（三）物流.14（四）铁路公路.15四、投资建议四、投资建议.17五、风险提示五、风险提示.18行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后

6、果，并请务必阅读文后的免责声明3图表目录图表目录图表图表 1：申万一级行业周涨跌幅（申万一级行业周涨跌幅（2025/2/5-2/9）.5图表图表 2：本周大盘指数本周大盘指数涨跌幅（涨跌幅（2025/2/5-2/9）.5图表图表 3：24 年年初至今大盘指数年年初至今大盘指数涨跌幅（涨跌幅（2024/1/1-2025/2/9）.5图表图表 4：二级细分行业涨跌幅（二级细分行业涨跌幅（2025/2/5-2/9）.6图表图表 5：三级细分行业涨跌幅（三级细分行业涨跌幅（2025/2/5-2/9）.6图表图表 6：交运交运行业个股涨幅前十（行业个股涨幅前十（2025/2/5-2/9）.6图表图表 7