【国金证券】家电行业周报：25年春节家电需求旺盛，2月排产稳健增长-250209（15页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 25 年春节家电需求旺盛，空冰排产稳定增长 1、春节家电消费总结：国补拉动下需求旺盛 1、春节家电消费总结：国补拉动下需求旺盛 2025 年 1 月 1 日至 2 月 1 日，总计 159.3 万名消费者购买 12 大类家电产品 191.5 万台。商务部大数据监测显示，假期前 4 天，重点监测零售企业家电、通讯器材销售额同比增长 10%以上。据我们统计，近 20 个省级行政单位公布了春节期间市场消费情况，其中北京假期前七日家电类累计销售 2.3 万台；河北省除夕到大年初三期间累计发放家电以旧换新补贴 1792 万元，带动家电累计销售 34132 台；陕西省 1

2、月 28 日至 2 月 3 日家电以旧换新共 4.28 万台。2、三大白排产：空冰排产稳健增长 2、三大白排产：空冰排产稳健增长 1）25 年 2 月空调内外销排产有所上修。2025 年 2 月/3 月/4 月空调外销排产同比+39%/+10%/+9%，空调内销排产同比+20%/+12%/+14%。2）25 年 2 月冰箱内外销排产小幅下修。2025 年 2 月/3 月/4 月冰箱外销排产同比+11%/+9%/+8%，冰箱内销排产同比+4%/+7%/+4%。3）25 年 2 月洗衣机内外销排产双位数增长，3 月持平略降。2025 年年 2 月/3 月/4月洗衣机外销排产同比+20%/-1%/+

3、3%，洗衣机内销排产同比+24%/-2%/+0%。3、24 年空调出口量创新高，冰冷出口量增长近 20%3、24 年空调出口量创新高，冰冷出口量增长近 20%1）2024 年中国空调出口景气度创新高，全年累计出口量达 8081 万台，同比+22%，对南美、欧洲、东南亚出口数量分别同比+34%、+33%、+24%。2）2024 年中国冰箱冷柜累计出口量达 8659 万台，同比+19%，对南美出口量同比高增 52%，对欧美出口量稳健增长。3）2024 年中国洗衣机出口量达 4241 万台，同比+16%。4）2024 年中国电视机出口量达 11049万台，同比+11%，对北美出口量同比+27%，增速

4、最高，其次为南美出口量同比+24%。行业重点数据跟踪 市场及板块行情跟踪：市场及板块行情跟踪：本周沪深 300 指数+1.98%，申万家电指数+2.11%。个股中，本周涨幅前三名分别为四川长虹（+22.33%）、创维数字（+17.52%）、科沃斯（+17.40%）；本周跌幅前三名分别为银河电子（-6.73%）、*ST 同洲（-5.18%）、海信家电（-3.25%）。原材料价格跟踪：原材料价格跟踪：本周（2/3-2/7）铜价指数+4.75%，铝价指数+2.15%，冷轧板卷指数-0.22%，中国塑料城价格指数+0.02%。本月铜价指数+4.75%，铝价指数+2.15%，冷轧板卷指数-0.22%，中

5、国塑料城价格指数+0.02%。汇率及海运价格跟踪：汇率及海运价格跟踪：截至 2025 年 2 月 7 日，美元兑人民币汇率中间价报 7.17，周涨幅+0.01%，年初至今-0.25%。近期集装箱航运市场运价小幅下行，上周出口集装箱运价综合指数环比-5.98%。房 地 产 数 据 跟踪：房 地 产 数 据 跟踪：24 年 1-12 月，住 宅 新开 工/住 宅 施工/住宅 竣 工/住 宅销 售 全国 累 计面 积分别为53660/51333/53741/81450 万平方米，分别同比-22.6%/-13.0%/-25.8%/-14.1%。细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-高景气维持、黑色

6、家电-高景气维持、厨卫电器-底部企稳、小家电-底部企稳。投资建议 内销方面，家电社零单月增速创新高，25 年以旧换新政策明确续作，各省后续政策落地力度或将加码，高景气有望延续；外销方面，欧美进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，美国库存水位健康，欧洲零售逐季回暖，我们预计成熟市场家电需求将进一步改善，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强。建议关注以下主线：1）业绩稳健+高股息回报的白电龙头，2）具备高业绩弹性的黑电龙头，3）具备强竞争优势的优质出口链龙头公司。建议关注以下主线：1）业绩稳健+高股息回报的白电龙头，2）具备高业绩弹性的黑电龙头，3）具备强竞争优势的优质出口链龙