【东吴证券】非银金融行业跟踪周报：中长期资金入市可期；新能源车险指导意见出台-250126（21页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/21 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 中长期资金入市可期；新能源车险指导意见中长期资金入市可期；新能源车险指导意见出台出台 2025 年年 01 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 研究助理研究助理 罗宇康罗宇康 执业证书：S0600123090002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 四部委发文推进新能源车险高质量发展，预计未来渗透率提升+盈利改善 2025-01-25 受投资收益提升带动，上市险企2024 年净利

2、润普遍大幅增长 2025-01-25 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 非银行金融子行业近期表现：非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2025 年 01 月 20 日-2025年 01 月 24 日）非银板块各子行业均跑赢沪深 300 指数。保险行业上涨3.22%，证券行业上涨 1.92%，多元金融行业上涨 1.56%，非银金融整体上涨 2.28%，沪深 300 指数上涨 0.54%。证券：证券：2025 年年 01 月至今交易量环比下降；六部门联合印发中长期资金月至今交易量环比下降；六部门联合印发中长期资金入市方案入市方案。1）1 月交易

3、量月交易量环比下降环比下降。截至 2025 年 01 月 24 日，01 月至今日均股基交易额为 13651 亿元，较上年 1 月上涨 62.85%，较上月下降 22.26%。截至 01 月 23 日，两融余额 18200 亿元，同比提升 13.59%，较年初下降 2.39%。截至 01 月 24 日，1 月 IPO 发行 10 家，募集资金58.53 亿元。2）2024 年上市券商净利润大多大幅增长。年上市券商净利润大多大幅增长。传统大型券商中，中信证券、国泰君安、招商证券、中国银河 2024 年归母净利润分别+10%、+39%、+18%、+29%至 217 亿元、130 亿元、104 亿元

4、、101亿元。3）六部门联合印发 关于推动中长期资金入市工作的实施方案。六部门联合印发 关于推动中长期资金入市工作的实施方案。主要内容包括：提升商业保险资金 A 股投资比例与稳定性。优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制。提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平。提高权益类基金的规模和占比。优化资本市场投资生态。我们认为，随着相关制度的不断完善和政策的持续落实，中长期资金有望进一步加速入市，为资本市场注入更多活力，推动资本市场高质量发展。4）2025 年年 01 月月 24 日券商行业（未包含东日券商行业（未包含东方财富）平均估值方财富）平均估值 1.5x 2024EP/B，推荐全

5、面受益于活跃资本市场政策，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、华泰证券、同花顺、东方财富等。的优质龙头，如中信证券、华泰证券、同花顺、东方财富等。保险：保险：上市险企上市险企 2024 年利润大幅增长；新能源车险首个指导意见发布年利润大幅增长；新能源车险首个指导意见发布。1）上市险企陆续发布上市险企陆续发布 2024 年业绩预增公告，净利润普遍大幅增长年业绩预增公告，净利润普遍大幅增长。新华保险、中国人寿、中国人保、中国太保 2024 年归母净利润预计分别为 240-257 亿元、1024-1126 亿元、399-444 亿元、422-463 亿元，中国财险净利润预计为 29

6、5-344 亿元，分别同比增长 175%-195%、122%-144%、75%-95%、55%-70%、20%-40%。2）四部委发文推进新能源车四部委发文推进新能源车险高质量发展，预计未来渗透率提升险高质量发展，预计未来渗透率提升+盈利改善盈利改善。金监总局、工信部等四部委联合发布 关于深化改革加强监管促进新能源车险高质量发展的指导意见，主要内容包括：合理降低新能源车维修使用成本；创新优化新能源车险供给；提升业务经营管理水平，加强新能源车险监管。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。都将显