【市值风云】新春看消费之纺织服饰：电商、直播、品牌、代工碰撞融合，等风来-250122（30页）.pdf

1、导语：高分红是标配。作者：市值风云 App：木鱼 新春看消费之纺织服饰：电商、直播、品牌、代工碰撞融合，等风来 眼瞅着新春的钟声就要敲响，大街小巷弥漫着浓浓的年味儿，消费市场如同被点燃的烟火，噼里啪啦热闹非凡。犹记得，小时候过年最期待的一件事就是大年初一穿新衣。纺织服饰，才是新年最亮眼的魔法天地。回首过去一年，这个行业宛如一场惊心动魄的时尚冒险。电商浪潮呼啸而来，直播带货一飞冲天，线上线下相互交织、碰撞融合。市场行情也是跟着大盘时晴时雨，增添许多变数与机遇。行业内的上市公司，或是凭借超强的品牌号召力、精准到位的市场攻略，或是跟进潮流玩转电商平台、直播带货。在市值的起起落落和业绩的“高光时刻”与

2、“小低谷”之间，它们用实力勾勒出行业的成长轨迹，也为咱老百姓的买买买指明时尚新方向。一、纺服关键词：内需、金价、贸易摩擦 整个 2024 年，纺织服饰板块累计下跌-3.2%，在全部 31 个申万一级行业分类中，位居第 27 位。（制图：市值风云 APP）具体到纺织制造、服装家纺、饰品（黄金珠宝）三个子版块，2024 年涨幅分别为-0.17%、-3.27%、-7.92%，均明显跑输大盘。（制图：市值风云 APP）其中，服装家纺板块主要有两类企业，一类是以海澜之家、森马服饰、比音勒芬等为主的品牌服饰，一类是以罗莱生活、水星家纺、富安娜等为主的家纺类公司，它们与内需的相关度更高。2023 年的社零高

3、基数，叠加 2024 年的消费复苏不及预期，纺织服饰板块持续回调，直到 10 月份，大盘行情叠加消费政策刺激，估值才有所回升。回顾整个 2024 年，虽然政策层面出台多项政策刺激内需，但从数据来看，终端客流减少和消费者消费意愿下降，内需承压明显。2024 年前 10 个月，服装销售累计增速仅 1.1%。单月来看，6 月份开始，国内服装零售增速由正转负。虽然 10 月服装零售大增8%，但因假期及双十一大促部分消费前置，平均到10-11两个月的增速约为1.1%，增速转正出现一定复苏势头，但整体仍偏弱。这个板块的一个利好是政府补贴，目前，上海、南通、吉林、厦门等地陆续开展家纺品类政府补贴（力度 15

4、%-20%），京东自营平台国补专场也加入童装产品（力度 15%）。不好的消息是最近几年汹涌而出的线上小店，虽然没有品牌背书，但它们凭借新颖独特的设计、紧跟潮流的风格、质优价廉的选品，恰恰能够满足大众的胃口，虽然市场极度分散，但聚沙成塔后依旧能分走不少市场份额。饰品板块，则受金价影响明显。参考历史数据，当金价温和上涨时，黄金珠宝消费表现较好，但当金价大幅上涨时，消费者就会持观望态度，需求反而被抑制。2024 年同样如此，一季度金价稳步上涨，春节消费需求带动，饰品板块涨幅明显，但随着 4 月份之后金价极速上涨，整个板块反而持续回调。纺织制造多是华利集团、伟星股份、开润股份等代工业务为主的标的，更多

5、与海外需求相关。2023 年海外大牌经历去库存周期后，2024 年新订单采购有所恢复，因此业绩普遍增长的不错。但其中最大的不确定因素是，特朗普上台后的中美贸易政策变动。所以综合来看，整个纺织服饰板块主要关注三个关键词：内需、金价、贸易摩擦。具体到申万一级行业下的纺织服饰板块，市值排名前十的上市公司以纺织制造、品牌服饰、黄金珠宝三类公司为主。（制表：市值风云 APP）可以看到，纺织服饰板块下的上市公司整体体量不大，排名第一的华利集团尚未破千亿，排名第十的台华新材已经不足百亿。另外，除了际华集团，其他九家上市公司的吾股排名不论全市场、还是本行业，都相对靠前。参考前面的复盘，2024 年，这三类公司

6、的业绩也明显分化。华利集团、伟星股份等纺织制品类公司走出 2023 年的业绩低谷，2024 年前三季度均实现高增长，对应的股价涨幅也最高；老凤祥、周大生等黄金珠宝类公司，受金价影响业绩创历年新低，股价也都有不同程度的回调；剩余的品牌服饰类上市公司，则各有不同。下面，我们正式走进这十家公司。二、华利集团：代工一哥指日可待 截至 2024 年末，华利集团市值 918 亿，较年初大涨 49%，是 10 家公司中涨幅最大的。（来源：市值风云 APP）华利集团是国内运动鞋代工龙头，一直以来奉行的是大客户战略，客户包括Nike、Adidas、New Balance、PUMA 等国际知名运动户外鞋服品牌，前