【中诚信国际】中国煤炭行业展望，2025年1月-250117（19页）.pdf

1、中诚信国际中诚信国际行业评论行业评论 2025 年年 1 月月 中诚信国际 中国煤炭行业中国煤炭行业 行业展望行业展望 联络人联络人 作者作者 企业评级企业评级部部 肖肖 瀚瀚 027-87339288 邱邱学友学友 027-87339288 李路易李路易 027-87339288 凌凌 丽丽 027-87339288 其他联络人其他联络人 龚天璇龚天璇 027-87339288 高哲理高哲理 027-87339288 目录目录 要点 1 分析思路 2 行业基本面 2 样本企业财务表现 8 结论 14 附录15 中国煤炭行业展望，中国煤炭行业展望，2025 年年 1 月月 煤炭需求增长明显放缓

2、煤炭需求增长明显放缓，但作为能源安全的但作为能源安全的“压舱石压舱石”，托底需求仍存托底需求仍存；在前期扩产能释放以及煤炭进口量创新高的背景下，我国煤炭供给量在前期扩产能释放以及煤炭进口量创新高的背景下，我国煤炭供给量保持保持增长增长，未来将延续宽松格局；煤炭价格整体弱势运行，短期内或，未来将延续宽松格局；煤炭价格整体弱势运行，短期内或将呈将呈持持续续疲弱疲弱走走势势；煤炭；煤炭企业盈利能力企业盈利能力将继续将继续承压，但煤炭企业经营承压，但煤炭企业经营获获现现及再融资能力较好，及再融资能力较好，行业信用水平将保持稳定。行业信用水平将保持稳定。中国煤炭行业的展望维持稳定。中诚信国际认为，未来

3、1218 个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。要点要点 2024 年我国煤炭消费增速有所放缓，其中，电力行业在清洁能源高速增长挤出影响下，用煤增速明显放缓；钢材和建材行业受下游需求低迷影响，用煤量均不及上年同期；只有化工行业在新型煤化工产能投产带动下，用煤增速明显提升，但整体体量仍偏小。作为能源安全保障的“压舱石”，短期内电力用煤需求仍将对煤炭消费量形成托底，钢材和建材用煤需求走势仍需关注政策对下游需求的推动，新型煤化工新增产能的持续释放将推动化工行业用煤需求保持增长。在前期增产保供政策效应持续显现的背景下，2024 年以来国内煤炭产量保持高位；在进口渠道通畅带动下煤炭进口量创历史同期新高

4、。短期内，前期煤炭新增产能仍将释放，同时进口渠道保持多元化，预计 2025 年煤炭供给仍将延续宽松格局，且供给弹性进一步提高。2024 年以来，煤炭价格整体呈下行趋势。短期内煤炭供给宽松格局难改，煤炭价格或将延续疲弱走势。2024 年以来，煤炭企业经营获现能力随煤价同步下降；但前期项目逐步落地，资本支出保持一定规模。债务规模和财务杠杆小幅增长，偿债指标有所弱化，但整体债务期限结构有所改善。预计 2025 年煤炭企业对外融资需求将增加，煤炭企业整体偿债指标仍将趋弱，但考虑到行业仍具备相对较好获现能力，且煤炭行业在能源保供中的重要地位，融资环境较为宽松，煤炭企业债务接续仍较有保障。中诚信国际中诚信

5、国际行业展望行业展望 中国煤炭行业展望 2 一、分析思路一、分析思路 煤炭行业的信用基本面分析，主要是通过分析影响供给端和需求端的主要因素，并结合库存变化综合分析煤炭价格变化情况，在此基础上，分析样本企业的盈利能力、获现能力、偿债能力等财务表现及煤炭行业再融资信息，总结当前煤炭行业的信用基本面情况，并得出对行业整体信用状况的判断。二、行业基本面二、行业基本面 2024 年我国煤炭消费增速有所放缓，其中，电力行业在清洁能源高速增长挤出影响下，用煤增速年我国煤炭消费增速有所放缓，其中，电力行业在清洁能源高速增长挤出影响下，用煤增速明显放缓；钢材和建材行业受下游需求低迷影响，用煤量均不及上年同期；只

6、有化工行业在新型煤明显放缓；钢材和建材行业受下游需求低迷影响，用煤量均不及上年同期；只有化工行业在新型煤化工产能投产带动下，用煤增速明显提升，但整体体量仍偏小。作为能源安全保障的“压舱石”，化工产能投产带动下，用煤增速明显提升，但整体体量仍偏小。作为能源安全保障的“压舱石”，短期内电力用煤需求仍将对煤炭消费量形成托底，钢材和建材用煤需求走势仍需关注政策对下游需短期内电力用煤需求仍将对煤炭消费量形成托底，钢材和建材用煤需求走势仍需关注政策对下游需求的推动，新型煤化工新增产能的持续释放将推动化工行业用煤需求保持增长。求的推动，新型煤化工新增产能的持续释放将推动化工行业用煤需求保持增长。2024年以