【民生证券】钢铁周报：财政政策加力提效，“两重”“两新”支撑钢材需求-250112（20页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250112 财政政策加力提效，“两重“”两新“支撑钢材需求 2025 年 01 月 12 日 价格：本期钢材价格下跌。截至 1 月 10 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3300 元/吨，较上周降 50 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3510 元/吨，较上周降 50 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3420 元/吨，较上周降 50 元/吨。冷轧1.0mm 价格为 4070 元/吨，较上周降 40 元/吨。普中板 20mm 价格为 3450 元/吨，较上周降 60 元/吨。本期原

2、材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格下跌。利润：本期钢材长流程利润小幅下降。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-19 元/吨，-25 元/吨和+8 元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润上升。产量与库存：截至 1 月 10 日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量 808 万吨，环比降 21.22 万吨，其中建筑钢材产量周环比减 20.33 万吨，板材产量周环比降 0.89 万吨，螺纹钢本周减产 6.6 万吨至 199.41 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 171.92万吨、27.49

3、万吨，环比分别-5.68 万吨、-0.92 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增 14.5 万吨至 780.02 万吨，钢厂总库存 351.15 万吨，环比增 2.04 万吨，其中，螺纹钢社库增 5.27 万吨，厂库增 4.09 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 190.05 万吨，环比降 7.21 万吨，本周建筑钢材成交日均值 8.52 万吨，环比下降 16.88%。投资建议：财政政策加力提效，“两重“”两新“支撑钢材需求。本周三，发改委和财政部发布关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，以旧换新支持范围进一步扩围；本周五，财政部提出

4、 2025 年要扩大赤字率、政府债券和超长期特别国债的规模，更大力度支持“两重“、”两新“项目，钢材长期需求有望提振。当前钢材基本面供需双弱，季节性垒库延续，原料端铁矿库存较高，铁水日均产量下滑，原料有望让利成材，后续关注钢企利润恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2023A 2024E 2025E 2023A

5、 2024E 2025E 600019.SH 宝钢股份 6.55 0.54 0.41 0.49 12 16 13 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 3.87 0.74 0.50 0.67 5 8 6 推荐 600282.SH 南钢股份 4.48 0.34 0.38 0.40 13 12 11 推荐 000708.SZ 中信特钢 10.89 1.13 1.02 1.14 10 11 10 推荐 603995.SH 甬金股份 17.47 1.23 2.03 2.24 14 9 8 推荐 301160.SZ 翔楼新材 57.15 2.51 2.50 2.89 23 23 20 推荐 002318.

6、SZ 久立特材 22.85 1.53 1.46 1.75 15 16 13 推荐 603878.SH 武进不锈 5.51 0.63 0.60 0.69 9 9 8 推荐 601686.SH 友发集团 5.15 0.40 0.43 0.47 13 12 11 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.40 0.18 0.28 0.37 30 19 15 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 1 月 10 日收盘价）推荐 维持评级 分析师 邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱： 研究助理 范钧 执业证书：S0100124080024 邮箱：