【国金证券】传媒互联网产业行业研究：多款AI玩具参展CES 2025，关注AI主线及内容板块机会-250112（10页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周观点 传媒：近期板块持续回调，关注成长性较强的传媒：近期板块持续回调，关注成长性较强的 AIAI 主线、有基本面支撑的内容板块，以及税收优惠政策延续、防主线、有基本面支撑的内容板块，以及税收优惠政策延续、防御属性较强的出版板块。御属性较强的出版板块。1）AI 主线：多款 AI 陪伴玩具在 CES 2025 发布，继续看好 25 年 AI 应用加速落地。近期 OpenAI 发布 25 年目标，可灵 AI、智谱、Pixverse 等分别发布迭代、新模型，25 年 1 月 7 日-10 日，第 59 届国际消费电子展（CES 2025）开幕，玩具狗JENNIE（仿

2、拉布拉多犬）、情感宠物 ROPET 等多款 AI 陪伴玩具参展，我们看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注 AI 陪伴、AI 玩具、AI 工具方向变化及相关标的，同时关注 AI 生成视频的进展。2）游戏：关注基本面支撑+估值较低的标的。近期游戏板块陆续回调，市值 150 亿以上的游戏标的，25 年净利润对应 PE 基本均低于 15X，低于估值中枢；同时 Q4 起 A 股游戏公司产品周期启动，吉比特代理的封神幻想世界、异象回声、王都创世录及自研问剑长生均已上线，完美世界诛仙世界端游，神州泰岳的代号 DL（Stellar Sanctuary）已在北美等地区首发上线，巨人网络的原始征

3、途正式版于 1月 10 日上线，恺英网络将于 1 月 13 日召开 2025 年度产品发布会，盗墓笔记：启程等游戏产品在积极推进中。当前时点，建议关注估值较低、25 年基本面强势的游戏标的。3）影视：25 年春节档影片供给优质，票房表现有望迎来拐点，关注院线板块机会。目前已有 6 部影片定档25 年春节档，包括蛟龙行动唐探 1900哪吒 2封神第二部射雕英雄传：侠之大者熊出没重启未来，尚未定档的包括无名之辈 2等，继续看好票房边际向上的趋势。关注院线龙头、影片背后制片方及春节档定档情况。4）出版：税收优惠政策延续后，相关公司的归母净利润有望上修。目前出版板块 25 年净利润（一致预期尚未考虑税

4、率调整的影响）对应 PE 大概 10-16X，部分公司估值较低，且股息率在 4-5%，防御属性较强，也有补涨空间，同时多家出版标的于 AI、教育有布局，有望受 AI 产业发展、应用落地的催化。投资逻辑 关注关注成长性较强的成长性较强的 AIAI 主线主线、有基本面支撑的内容板块有基本面支撑的内容板块，以及，以及税收优惠政策延续、防御属性较强的出版板块税收优惠政策延续、防御属性较强的出版板块。1）AI：关注 AI 产业变化及应用落地。2）内容：看好边际向上游戏、影视标的。3）关注出版板块估值较低，积极布局 AI、教育标的。个股：恺英网络、万达电影、完美世界。行业新闻 1 月 10 日，腾讯游戏对

5、内官宣了天美新的组织架构，以及 40 余名基层干部（组长/总监）的晋升信息。未来天美将继续在总裁姚晓光的带领下，划分为四大研发子工作室（J1、L1、J3、T1），并另有负责创新孵化的 Z1 Studio和国际化的 G1 工作室。同时，天美还将围绕各个子工作室的核心能力，打造专属的中台能力。1 月 7 日-10 日，第 59 届国际消费电子展（CES 2025）开幕，据 CES 2025 主办方美国消费技术协会（CTA）对2025 年技术趋势的预测，2025 年消费电子领域的销售额将达到 5370 亿美元，同比增长 3.2%。其中，硬件销售额预计将增长 2.6%，达到 3530 亿美元，软件和服

6、务销售额预计将增长 4.6%，达到 1840 亿美元。风险提示 内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、本周观点.3 1.1 行业观点.3 1.2 重点公司近一周事件跟踪.3 二、行业政策及新闻动态.4 2.1 政策更新.4 2.2 行业新闻.4 2.3 行业投融资情况.5 三、周度数据跟踪.5 3.1 电影：电影票房周度数据跟踪.5 3.2 电视剧：电视剧热度指数排行榜周度跟踪.6 3.3 综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪.7 四、重点公司估值表更新.