【交银国际证券】汽车行业：2024年新能源汽车渗透率47.6%，新一轮国补有望带动车市消费-250110（5页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/ 交银国际研究交银国际研究 行业更新行业更新2025 年 1 月 10 日2024 年新能源汽车渗透率年新能源汽车渗透率 47.6%，新一轮国补有望带动车市消费，新一轮国补有望带动车市消费2024 年乘用车零售销量同比增年乘用车零售销量同比增 5.5%，12 月同比增月同比增 12.0%。得益于以旧换新和报废更新政策，叠加年末临近各企业发力冲击年度目标，2024 年 12月车市延续高景气度，全国乘用车市场零售 263.5 万辆（同/环比+12.0%/+8.

2、7%）；2024 全年累计零售 2289.4 万辆（同比+5.5%）。12 月自主品牌维持强劲增势，自主品牌零售164万辆，同/环比+12%/+8.7%，自主品牌全国零售份额同比增加 9.3 个百分点至 62.3%；2024 全年自主品牌累计份额 61%，相对去年同期增加 8.6 个百分点。12 月主流合资品牌零售 71万 辆（同/环 比-11%/+17%），其 中 德 系/日 系/美 系 零 售 份 额 为16.2%/13.4%/6.7%（同比-4.4/-3.6/-0.1 个百分点）。2024 年新能源汽车零售同比增长年新能源汽车零售同比增长 40.7%，新能源渗透率，新能源渗透率 47.6

3、%。12 月新能源车零售销量录得 130.2 万辆（同/环比+37.5%/+2.6%），新能源渗透率49.4%，较去年同期渗透率提升 9.1 个百分点。2024 全年新能源汽车累计销量 1089.9 万辆（同比+40.7%），渗透率达 47.6%。分品牌来看，12 月份自主品牌的新能源车渗透率高达 71.3%，豪华/合资品牌的渗透率分别为33.9%/4.8%。其中，比亚迪录得 40.3 万辆的销量，市场份额为 15.1%。新势力整体零售份额同比提升 0.2 个百分点至 17.2%。2024 全年乘用车出口同比增长全年乘用车出口同比增长 25%，12 月同比增长月同比增长 6%。12 月乘用车出

4、口（含整车与CKD（全散件模式）总量40.4万辆，同/环比+6%/+2%；2024全年乘用车累计出口 479.1 万辆，同比增长 25%。12 月新能源乘用车出口12.2 万辆，同/环比+21.5%/+52.9%，新能源车占出口总量的 30%，同比下降 3 个百分点。12 月自主品牌出口达到 34.5 万辆，同/环比+4%/+1%。投资启示：投资启示：在以旧换新和报废更新补贴政策的拉动下，2024 年中国乘用车市场实现 5.5%的零售增速，新能源车渗透率达到 47.6%。2025 年 1 月 8日，新一轮消费品以旧换新政策出台，汽车报废更新支持范围进一步扩大。展望 2025 年，我们认为乘用车

5、补贴范围和力度有望持续加码，新能源乘用车市场有望保持当前高增的势能，预计 2025 年新能源渗透率进一步提升至 60%。我们建议关注乘用车板块优质标的比亚迪（1211 HK/买入）DM5.0 车型+出口 和小鹏汽车（9868 HK/XPEV US/买入）/蔚来（9866 HK/NIO US/买入）的新车周期（M03/P7+/乐道 L60）。估值概要估值概要 资料来源：FactSet、交银国际预测 行业与大盘一年趋势图行业与大盘一年趋势图 资料来源:FactSet 汽汽车车行行业业行行业业评评级级领领先先公公司司名名称称股股票票代代码码评评级级目目标标价价收收盘盘价价-每每股股盈盈利利-市市盈盈

6、率率-市市账账率率-股股息息率率FY25EFY26E FY25E FY26E FY25E FY26EFY25E(当当地地货货币币)(当当地地货货币币)(报报表表货货币币)(报报表表货货币币)(倍倍)(倍倍)(倍倍)(倍倍)(%)宁德时代300750 CH买入310.10247.3315.14317.05016.314.53.883.29NA比亚迪股份1211 HK买入379.22255.8023.26128.62910.48.42.291.780.2理想汽车2015 HK买入120.3487.506.8178.62512.19.61.971.63NA长城汽车2333 HK买入17.3612.7