泰坦科技-一站式科学服务领军者-220521（25页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告 | 公司首次覆盖 泰坦科技(688133.SH) 2022 年 05 月 21 日 买入买入（首次首次） 所属行业：生物医药 当前价格(元)：146.53 证券分析师证券分析师 陈铁林陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深 300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) 0.08 -0.19 -11.13 相对涨幅(%) -0.09 4.22 1.20 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 泰坦科技（泰坦科技（688133.SH） ：一站） ：一站式

2、科学服务领军者式科学服务领军者 投资要点投资要点 上游科研试剂行业处于快速成长期，看好平台型服务商发展模式上游科研试剂行业处于快速成长期，看好平台型服务商发展模式。国内上游科研试剂产业正处于最好的时代： 1） 随着加大创新研发投入已成为产业长期健康稳定发展的共识，科研试剂作为创新研发的基本工具，正享受下游需求快速增长带来的红利， 2020年中国投入研究与试验发展经费 2.4万亿元，比上年增长10.2%，一站式科研试剂平台型服务商在快速崛起；2）受疫情影响， 产业链自主可控趋势加强， 上游科研试剂国产替代正在进行。我们认为我们认为平台型服务商前期可通过代理平台型服务商前期可通过代理+自研形成产品

3、矩阵优势后，快速自研形成产品矩阵优势后，快速绑定客户，并培养客户使用习惯，再基于稳定的客户基础，公司进行横向绑定客户，并培养客户使用习惯，再基于稳定的客户基础，公司进行横向拓展时，可快速切入新的细分领域，且获客成本拓展时，可快速切入新的细分领域，且获客成本相对较低，同时业务领域相对较低，同时业务领域的拓展也将正向传导到客户使用体验，形成良好的双向正反馈。的拓展也将正向传导到客户使用体验，形成良好的双向正反馈。 公司为公司为国内国内平台型服务商龙头之一，平台型服务商龙头之一，自主品牌收入占比较高，自主品牌收入占比较高，具备长期投具备长期投资价值。资价值。1）公司通过自有产品+代理产品，截止 20

4、21年销售产品SKU超过 350万，产品矩阵极为丰富，业务领域涉及科研试剂、实验室仪器、实验耗材等多个领域；2）作为国内领先科研试剂综合服务商，公司通过自建专业化、智能化仓储管理物流体系，以及高效的信息化管理系统，提升客户购买体验，客户粘性不断加强；3）持续加大自主品牌建设，部分自有产品技术水平达到国外领先标准，同时投入生物试剂研发和品牌（Adamas life）建立，近几年自主产品（包括实验室建设及科研信息化服务）收入占比超过 50%。 产业链上下游不断布局，长期成长天花板持续打开，未来产业链上下游不断布局，长期成长天花板持续打开，未来3年收入端复合年收入端复合增速有望超增速有望超 35%。

5、公司多方面布局已较为清晰： 1） 在产业链端在产业链端： 不断横向和纵向拓展，公司近两年加快产业链整合，从上游生产制造端到科研试剂品类、科研仪器都进行了业务外延拓展。在生产制造端，通过收购投资原料供应商、OEM厂商和自建产业化研发平台；此外，还投资了实验仪器、检测等标的， 横向扩张了业务领域； 在试剂领域也极大程度提升公司产能，实现科研试剂原料生产的自主可控，为今后进军工业端奠定基础； 2）在产在产品品类端品品类端：不断丰富产品矩阵，一方面加强自主研发，另一方面通过在生物医药、分析检测等领域持续导入第三方品牌，并与进口品牌加强合作，SKU 数量实现快速增长；3）在仓储物流端）在仓储物流端：公司

6、目前已经初步建立起全国总仓、区域中心仓、城市服务仓及客户前置仓完备仓储物流系统，已实现 23个城市的本地仓储和自送服务。 我们预计， 随着公司布局业务领域不断拓展，公司业务收入天花板将不断打开，2021-2024 年收入符合增速有望超过 35%。 发布定增方案，未来发布定增方案，未来逐步逐步向赛默飞看齐向赛默飞看齐。2022年初公司发布定增方案，计划建设 “科学服务研发转化功能型平台” ， 将针对工艺路线进行放大规模化-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2021-052021-092022-01泰坦科技沪深300 公司首次覆盖 泰坦科技（688133.SH） 2 / 25 请务