【国盛证券】电力：重视灵活调节电源投资价值-250107（2页）.pdf

1、证券研究报告|行业点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力电力 重视灵活调节电源投资价值重视灵活调节电源投资价值 事件：事件：1 月月 6 日，国家发展改革委、日，国家发展改革委、国家能源局国家能源局正式正式印发印发电力系统调节能力优电力系统调节能力优化专项行动实施方案（化专项行动实施方案（20252027 年）年）。优化电力系统调节能力，推动新型电力系统建设。优化电力系统调节能力，推动新型电力系统建设。方案目标方案目标：以保障电力系统安全稳定运行和新能源合理消纳利用为目标，到2027 年实现电力系统调节能力显著提升，支撑支撑 20252027 年

2、年均新增年年均新增 2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于 90%。政策措施政策措施：编制调节能力建设方案编制调节能力建设方案。（1）各省科学测算需求，编制本地区调节能力建设方案，于 2025 年 6 月底前报送国家发展改革委、国家能源局，并于每年年初结合“十五五”能源电力规划相关工作，报送年度实施进展、滚动修编等情况。（2）增强抽水蓄能调节能力。（3）推动火电灵活性改造，按照 2027 年实现存量煤电机组“应改尽改”原则制定灵活性改造推进方案。（4）改造或建设一批调度机构统一调度的新型储能电站。（5）统筹提升可再生能源调

3、节能力。（6）提升电网资源配置效率。（7）挖掘负荷侧资源潜力。完善调节资源调用方式完善调节资源调用方式。包括分级调度、明确调用序位、差异化发挥抽水蓄能、煤电、新型储能、系统友好型新能源电站、沙戈荒大型风电光伏基地和水风光基地一体化调用等各类资源调节作用。完善调节资源参与市场机制完善调节资源参与市场机制。（1）进一步完善峰谷电价机制，合理设置市场价格上下限，推动各类调节资源参与市场；（2）加强区域内调节能力统筹，建立健全辅助服务市场体系，基于调节效果建立公平市场机制；（3）加快建立市场化容量补偿机制，以市场导向确定容量需求和价值，促进资源合理配置。新能源装机持续高增，消纳矛盾亟待解决，灵活调节资

4、源价值凸显新能源装机持续高增，消纳矛盾亟待解决，灵活调节资源价值凸显。根据国家能源局发布的全国电力工业统计数据，2024年1-11月全国累计发电装机容量约32.3亿千瓦，同比增长 14.4%。其中太阳能发电装机容量约 8.2 亿千瓦，同比增长46.7%；风电装机容量约 4.9 亿千瓦，同比增长 19.2%。新能源装机增速远超整体发电装机增速，呈现强劲增长势头。2024 年西北/华北/东北电网中新能源装机占比分别达到 53%/47%/44%，给区域电网带来较大消纳压力。总体来看，新能源装机规模不断扩大，电网消纳压力愈重，灵活调节资源重要性大大提升。投资建议：投资建议：推荐关注灵活调节资源，推荐重

5、视火电灵活调节价值，关注重点标的华电国际、申能股份、皖能电力、福能股份、浙能电力、建投能源；关注抽水蓄能及储能标的南网储能；推荐关注火电灵活性改造产业链标的青达环保等。风险提示：风险提示：政策落实不及预期；装机不及预期；相关补贴不及预期。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 相关研究相关研究 1、电力：陕西、安徽多地开启电力现货连续结算试运行 2025-01-05 2、电力：广东、江苏等地长协电价签订，电价风险出清 2024-

6、12-29 3、电力：迈向红利新周期电力行业 2025 年度策略 2024-12-28 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS（元）（元）PE 代码代码 名称名称 评级评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600011.SH 华能国际 买入 0.54 0.75 0.80 1.01 13.20 8.80 8.21 6.51 000543.SZ 皖能电力 买入 0.63 0.82 1.01 1.12 12.30 9.08 7.36 6.65 600023.SH 浙能电力 买入 0