【西南证券】通用设备月报：需求继续磨底，重视结构性机会-250105（13页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 01 月月 05 日日 强于大市强于大市(维持维持)证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究机械设备机械设备 通用设备月报（通用设备月报（1201-1231）需求继续磨底，重视结构性机会需求继续磨底，重视结构性机会 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱： 联系人：叶明辉 电话：021-58351893 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指

2、数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 股票家数 439 行业总市值（亿元）32,008.70 流通市值（亿元）31,073.83 行业市盈率TTM 28.9 沪深 300市盈率TTM 12.4 相关相关研究研究 Table_Report 1.机器人行业周报（1223-1229）：宇树科技展示轮足机器狗，运控性能优越 (2024-12-29)2.机器人行业周报（1216-1222）：智元机器人实现量产近千台，新剑百万台丝杠项目落地临安 (2024-12-22)3.机器人行业周报（1209-1215）：Optimus 展示崎岖地形稳健行走，自主行走能力再升级 (2024-12-15)投资观

3、点：投资观点：12月制造业 PMI为 50.1%，比上月-0.2pp，环比回落 0.2个百分点且继续位于荣枯线上方运行，显示需求修复仍不稳固。国内弱需求背景下，通用设备订单改善弹性有限，从细分领域订单看，海外需求优于国内，细分领域景气度存在结构性差异，弱景气度细分领域的头部企业业绩逐步见底，中长期建议积极布局刀具、机床、注塑机、叉车、空压机等。行情回顾：行情回顾：12月（12月 1日-12月 31日）通用设备指数下跌 2.5%。其中，工控、工业机器人、注塑机、刀具板块有所上涨，机床、叉车、减速机、空压机有所下跌。刀具、机床、叉车、注塑机、工业机器人、工控、减速机、空压机平均涨跌幅（按照样本算数

4、平均）分别为：1.4%、-0.7%、-3.1%、1.3%、10.9%、7.5%、-1.5%、-3.1%，对应 25 年平均 PE分别为 19、33、9、12、75、46、76、15X。景气度跟踪：景气度跟踪：通用设备景气度有结构性差异，弱景气度细分领域头部公司订单通用设备景气度有结构性差异，弱景气度细分领域头部公司订单向好；国内需求筑底，海外需求向上。向好；国内需求筑底，海外需求向上。根据跟踪的通用设备各个细分板块龙头公司的需求情况，12月工控、空压机、注塑机板块相对高景气，刀具、机床、叉车、工业机器人、减速机板块整体需求平稳，海外需求向上。数据回顾数据回顾宏观动态宏观动态：PMI：12月制造

5、业 PMI为 50.1%，比上月-0.2pp，生产指数和新订单指数分别为 52.1%、51.0%，较前值-0.3pp、+0.2pp。社融：社融：1 月社融增量 2.3万亿元，同比-0.1万亿元；10月末社融存量同比增长 7.8%，较前值持平。M1&M2：11 月 M1 同比-3.7%，M2 同比+7.1%，分别较前值+2.4pp、-0.4pp。投资：投资：11月固定资产投资完成额累计同比+3.3%，较前值-0.1pp，其中制造业累计同比+9.3%、基建累计同比+9.4%、房地产累计同比-10.4%，分别较前值持平、+0.04pp、-0.1pp。出口：出口：11 月出口金额 3123亿美元，同比

6、+6.7%，1-10 月累计出口金额 3.2 万亿美元，累计同比+5.4%。CPI&PPI：11月 CPI同比+0.2%，PPI同比-2.5%，分别较前值-0.1pp、+0.4pp。库存周期：库存周期：11月工业企业产成品存货同比+3.3%，较前值-0.6pp；工业企业营收累计同比+1.8%，较前值-0.1pp。数据回顾数据回顾中观动态：中观动态：机床：机床：11月金属切削机床当月产量 6.0万台，同比+10.5%；累计产量 61.0万台，同比+8.1%。日本 11月份机床订单额为 1193.3亿日元，同比+3.0%。叉车：叉车：11月国内叉车行业销量 10.5万台，同比+5.1%，环比+6.