【海通国际】计算机板块2025年度策略：科技自立、AI开花，行业景气度逐步修复-250105（64页）.pdf

1、Presentation：计算机板块：计算机板块2025年度策略：科技自立、年度策略：科技自立、AI开花，行业开花，行业景气度逐步修复景气度逐步修复2025 Strategy for the Computer Sector:Technological Independence,AI Flourishing,and Gradual Recovery of Industry Prosperity本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法

2、管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Pleasesee appendix for English translation of the disclaimer)Equity Asia Research杨林杨林Lin Yang 宋亮宋亮Liang Song 5 Jan 2025核心观点核心观点2025年，科技自立自强刻不容缓。根据会同新闻网微信公众号消息，年，科技自立自强刻不容缓。根据会同新闻网微信公众号消息，2024年年11月月17日习近平总书记说，“推进中国式现代化，科日习近平总书记说，“推进中国式现代化，科技要打头阵。“人生能有几回搏”，大家

3、要放开手脚，继续努力，为实现科技自立自强贡献聪明才智。”技要打头阵。“人生能有几回搏”，大家要放开手脚，继续努力，为实现科技自立自强贡献聪明才智。”2024年年12 月月 2 日，美国日，美国商务部对中国半导体实施新出口限制措施，把商务部对中国半导体实施新出口限制措施，把 140 家中国芯片相关企业列入出口限制名单，禁止美国多数供应商向这些企业出口商家中国芯片相关企业列入出口限制名单，禁止美国多数供应商向这些企业出口商品。品。2024年年12月月3日，中国半导体行业协会、中国互联网协会、中国汽车工业协会、中国通信企业协会分别发布声明称，美国芯片日，中国半导体行业协会、中国互联网协会、中国汽车工

4、业协会、中国通信企业协会分别发布声明称，美国芯片不再安全、不再可靠，国内企业谨慎采购美国芯片。我们认为，在特朗普执政的背景下，不再安全、不再可靠，国内企业谨慎采购美国芯片。我们认为，在特朗普执政的背景下，2025-2027年科技自立的进程将会加速，年科技自立的进程将会加速，且对于二级市场也会有高频催化。且对于二级市场也会有高频催化。2025年年AI应用落地开花之年。应用落地开花之年。2022年年11月月30日日ChatGPT发布之后，模型能力不断提升，发布之后，模型能力不断提升，AI算力高景气。我们认为，“安迪算力高景气。我们认为，“安迪 比尔定律比尔定律”同样适用于”同样适用于AI时代，算力

5、和应用必然交织螺旋上升，只是应用具体爆发的节奏难以判断。同时时代，算力和应用必然交织螺旋上升，只是应用具体爆发的节奏难以判断。同时2024年的中央经济工作会议也提出年的中央经济工作会议也提出2025年开展“人工智能年开展“人工智能+”行动。我们认为，在全球产业界已经尝试摸索了行动。我们认为，在全球产业界已经尝试摸索了2年之后，年之后，2025年是年是AI应用落地开花之年，且能真正成为应用落地开花之年，且能真正成为业务增长驱动引擎，在提升效率的基础上，有一定概率能真正将技术的突破落地应用从而创造新需求。业务增长驱动引擎，在提升效率的基础上，有一定概率能真正将技术的突破落地应用从而创造新需求。适度

6、宽松的货币政策、更加积极的财政政策助力下游景气度修复。适度宽松的货币政策、更加积极的财政政策助力下游景气度修复。2024年年12月中央经济工作会议召开，提出要实施更加积极的财月中央经济工作会议召开，提出要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准，持续支持“两重”项目和“两新”政策实