【大同证券】煤炭行业周报：电煤价格触底反弹，红利板块防御属性强-250106（12页）.pdf

1、请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告煤炭行业周报煤炭行业周报行业评级：看好行业评级：看好发布日期：发布日期：2025.1.62025.1.6煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http:/核心观点核心观点动力煤短期价格触底反弹，寒潮来临冬储煤需求增加动力煤短期价格触底反弹，寒潮来临冬储煤需求增加。本周，煤炭主产区停产减产增多，供应减少，叠加预期下游需求继续走高，煤炭坑口价格小幅探涨；下游需求短期仍处于高位，电厂日耗增长较为平

2、缓，库存下降速度较为缓慢，整体看终端需求高位震荡。短期看，寒潮来临，南方用电量提高，增加对电煤需求，对煤价有一定支撑，在无较大利空的情况下，或难出现较大回落。焦煤库存位于较高区间焦煤库存位于较高区间，需求预期有望支撑价格坚挺需求预期有望支撑价格坚挺。焦煤供给短期处于高位，虽终端需求有所提振，但在淡季背景下采购需求有限，对过高的库存依然难以消化。在楼市企稳回升政策引领下，中长期预计利于焦煤需求稳定，价格有望止跌；短期看，需求处于淡季，库存处于高位，预计价格仍在低位徘徊。煤炭板块防御属性强煤炭板块防御属性强，红利板块震荡市表现亮眼红利板块震荡市表现亮眼。从二级市场来看，本周大盘跌幅较大，煤炭板块得

3、益于高股息优势具有较高配置价值，从而跌幅较小，表现优异；另外在季节气候、全面提振需求、稳楼市、淘汰产能等政策加持下，煤炭基本面有望回稳。综上综上，基本面上基本面上，动力煤和焦煤短期价格仍处于低位动力煤和焦煤短期价格仍处于低位。受寒潮受寒潮来临影响来临影响，动力煤价格出现触底反弹动力煤价格出现触底反弹，叠加煤炭主产区提前完叠加煤炭主产区提前完成生产任务成生产任务，坑口煤价也小幅上探坑口煤价也小幅上探，供需面相对平稳供需面相对平稳，煤价中煤价中长期有望维持稳定趋势长期有望维持稳定趋势；焦煤库存高企焦煤库存高企，终端需求乏力终端需求乏力，在中在中央经济工作会议释放积极信号央经济工作会议释放积极信号，

4、以及楼市企稳回升的系列政策以及楼市企稳回升的系列政策下，短期看预计价格仍在低位徘徊，中长期看有望止跌企稳下，短期看预计价格仍在低位徘徊，中长期看有望止跌企稳。从二级市场看从二级市场看，近期大盘波动较大近期大盘波动较大，但煤炭板块本周跌幅最小但煤炭板块本周跌幅最小，防御属性强，展现出较高配置价值。防御属性强，展现出较高配置价值。风险提示风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。电煤价格触底反弹，红利板块防御属性强电煤价格触底反弹，红利板块防御属性强【2024.12.30-2025.1.52024.12.30-2025.1.5】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告证券研究报告煤炭行

5、业周报煤炭行业周报一、市场表现：煤炭板块防御属性强，红利板块震荡市表现亮眼一、市场表现：煤炭板块防御属性强，红利板块震荡市表现亮眼本周（2024.12.30-2025.1.5），煤炭行业表现最好，近期冷空气继续影响东部地区，随着气温降低，用电量提升，冬储煤的需求增加；临近春节主产区生产任务完成，停产减产现象增加，供给收窄。大盘整体表现不佳，但在国债收益率持续走低、市值管理的背景下，红利板块高防御属性仍具有较高配置价值，煤炭板块跌幅最低。具体来看，沪指周度收跌5.55%，收报 3211.43 点，沪深 300 指数收跌 5.17%，收报 3775.16 点。申万一级行业中，煤炭表现最好，行业周线

6、下跌 1.61%，收报 2835.48 点，跑赢指数。个股方面，本周煤炭板块30 家上市公司涨少跌多，涨幅最大的三家公司分别为：安源煤业、陕西煤业、晋控煤业；跌幅最大的三家公司分别为：淮河能源、郑州煤电、永泰能源。图表图表 1 1：申万：申万 3131 个行业周涨跌幅（个行业周涨跌幅（%）数据来源：数据来源：WindWind，大同证券，大同证券图表图表 2 2：煤炭行业涨跌幅（：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：数据来源：WindWind，大同证券，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告证券研究报告煤炭行业周报煤炭行业周报二、动力煤：动力煤短期价格触底反弹，寒潮来临冬储煤需求增加二、动力