【华金证券】通信：“无源+有源”铜缆并行，构筑数据中心底层连接-250105（4页）.pdf

1、http:/ 年 01 月 05 日行业研究证券研究报告通信通信行业快报行业快报“无源无源+有源有源”铜缆并行铜缆并行，构筑数据中心底层连构筑数据中心底层连接接投资要点投资要点 事件事件：当地时间 12 月 2 日，美国芯片大厂 Marvell 宣布同亚马逊 AWS 达成一份为 5 年的协议，Marvell 将向 AWS 提供的系列芯片包括定制 AI 产品、有缘电缆（AEC）、PCIe 重定时器（Retimer）等。事件分析：事件分析：高速铜缆分为无源铜缆和有源铜缆两类。无源铜缆 DAC，即直连线缆或直连，铜缆是无源线缆。无源 DAC 有着低成本、低功耗、高可靠性等优点，常用于数据中心同机柜或

2、相邻机柜之间的数据传输，是目前高速线缆市场主流产品。有源铜缆，是无源铜缆的演进，随着传输速率的提升，无源铜缆损耗过大无法满足互联长度，有源铜缆应需而出，即在 DAC 基础上加入信号调节芯片后，即形成有源电缆，分为 ACC 和 AEC。其中 ACC 使用 ReDriver 技术，适合短距离应用。AEC 采用 Retimer 技术，支持更长距离和更高稳定性。目前，无源铜缆由于传输距离较短所以一般用于机柜内设备间的互连；有源电缆的传输距离相对长些，可用于机柜间设备的互连。无源铜缆高速化呈定势无源铜缆高速化呈定势，英伟达新一代产品率先应用英伟达新一代产品率先应用。根据 LightCounting（LC

3、）发布的报告，作为服务器连接以及在解耦合式交换机和路由器中用作互连，高速铜缆的销售不断增长。预计从 2023 年到 2027 年高速铜缆的年复合增长率为 25%，到 2027 年，高速铜缆的出货量预计将达到 2,000 万条。在年初的 GTC 大会上，英伟达选择强化电连接而非光连接，在 GB200 机柜率先应用了高速铜缆技术。GB200 NVLink Switch 和 Spine 由 72 个 Blackwell GPU 采用 NVLink 全互连，具有 5000 根 NVLink 铜缆（合计长度超 2 英里）。单机柜内部采用 NVLink5.0 铜缆电连接，此方案可减少 20kW 的计算能耗

4、，铜缆的特点在于成本低、能耗小，但距离近、带宽小。国内，224G 高速铜缆技术缺少国家或行业标准。目前广东省连接器协会联合中兴、乐庭、中航光电、安澜万锦、庆虹、航天电器、中天射频等行业领先企业正编制 224G 高速铜缆系列团体标准，填补国内 224 Gbps 高速电缆国内测试标准的空白。数据中心网络架构决定传输方式，推理侧爆发加速数据中心网络架构决定传输方式，推理侧爆发加速 AEC 演进演进。数据中心有三层架构和两层（fat-tree）架构，不同的场景决定了数据中心架构的选择，三层架构偏推理应用，两层架构偏训练；不同的链路长度决定了更适配何种传输方式，以传统三层架构数据中心为例，由外及内来看，

5、Spine 和 Leaf 之间链路距离在 2km 以内，Leaf 到 TOR 的链路距离一般小于 500m，此场景更适配用光模块+光纤或有源光缆（AOC）连接；从服务器网卡到 TOR 的链路距离一般小于 20 米，此场景更适配用无源铜缆或有源铜缆来连接。在以训练为主的数据中心架构中，短距离内且大运算量的交互传输要求更高，因此催生了对无源高速铜缆的需求，随着训练阶段投资评级领先大市(维持)首选股票首选股票评级评级一年行业表现一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益0.116.9912.25绝对收益-3.850.9525.04分析师宋辰超SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告通信：

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