【国金证券】社会服务业行业研究：市场短期偏好转向防守，老乡鸡港股递表-250105（12页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 周观点 KFCKFC 两年来首次提价，两年来首次提价，关注部分品类竞争趋缓关注部分品类竞争趋缓。2024/12/24KFC 启动两年以来首次提价（+2%）启动了调价，是该品牌近两年来首次产品价格调整，“疯日”活动、“OK 餐”及“儿童餐”等套餐优惠不变。我们认为有利于平衡毛利率（部分对冲必胜客下调价格），维持疯四等优惠力度质价比仍强，蜜雪冰城 12 月提价等，反映龙头提价成为一定共识、头部品牌竞争压力趋缓。北京市延庆区正式启动国家级人工智能教育实验区实验校建设。北京市延庆区正式启动国家级人工智能教育实验区实验校建设。24 年 12 月 30 日，延庆区教委表示，

2、将加快推广“人工智能+教育”应用和实践启动国家级人工智能教育实验区实验校建设，首批共有 27 所学校入选，在未来 2 至 3年时间，完成所有中小学人工智能科普教育的普及。27 台人工智能机器人及课程将捐赠给首批 27 所实验校，每校一台。除通识课程外，该机器人还有进阶课程，可以满足中小学多阶段学习需求。同时，内嵌大模型应用助力教师学科教学和学生心理健康教育。关注 AI+教育投资机会。酒店周度跟踪（酒店周度跟踪（12.232412.2324-12.2912.29）：）：RevPARRevPAR 有所波动。有所波动。第 52 周（24/12/2324/12/29 vs 23/12/1823/12/

3、24）全国酒店 RevPAR 同比-7.1%（前值+0.9%），拆分量价，ADR 同比-3.0%（前值-1.3%）、OCC 同比-2.4pct(1.3pct)。分城市线 RevPAR，一线-4.9%/新一线-7.1%/二线-7.5%/三线-8.0%/四线及以下-6.0%，一线下滑相对少。分档次 RevPAR，经济型-8.4%/中档-12.2%/高档-5.9%/豪华+0.6%。行业供给量：15 间客房以上酒店数同比+7%、环比上周-0.06%。Q4低基数下行业 RevPAR 改善，供需格局边际向好，明年弹性空间上一线低线、商旅休闲。教育数据跟踪：高中学科牌照仍具备稀缺性，广东、江苏等素质教育牌照

4、环比增长较快。教育数据跟踪：高中学科牌照仍具备稀缺性，广东、江苏等素质教育牌照环比增长较快。截至 1 月 4 日，高中阶段学科类营利性牌照数达 2374 个/环比-3 个；义务教育阶段非学科类营利性牌照数达95310 个/环比+500 个。高中阶段学科类牌照新增数量少，仍具备稀缺属性。义务教育阶段非学科类牌照整体来看发放进展顺利；分省份看，广东义务教育非学科类牌照较 24 年 12 月环比+291 个，江苏环比+65 个。老乡鸡递交港股上市招股书。老乡鸡递交港股上市招股书。截至 2024 年 9 月 30 日，公司在中国 53 个城市拥有 1,404 家门店，包括 949 家直营门店和 455

5、 家加盟门店，覆盖 9 个省份。23 年同店增长达 16.1%，同店 24 年在行业整体承压的情况下保持 3%增长。2024 年前三季度，老乡鸡营收 46.78 亿元/+11.86%，归母净利 3.67 亿元/+3.4%。学大教育拟回购学大教育拟回购 1.11.51.11.5 亿元。亿元。1.1 日公司发布公告，为促进公司健康稳定长远发展，建立完善的长效激励机制，拟将 1.11.5 亿元用于回购，回购价格不超过 66.8 元/股。若按照 1.5 亿元计算，则回购股本占已发行股份不低于1.82%；若按照 1.1 亿元计算，则回购股本不低于 1.34%。本次回购股份将用于股权激励或注销，并优先用于

6、注销，注销股份金额为 6000 万元。回购资金来源为自有资金或自筹资金，公司已经取得工商银行 1 亿元专项贷款支持。行情回顾 上两周（2024/12/232025/1/3）上证指数、深证成指、沪深 300、恒生指数、恒生科技指数分别-4.17%、-6.08%、-4.03%、-0.62%、-1.23%，社会服务（申万）-8.54%，细分来看，酒店 A 股、港股指数分别-2.33%、-0.67%，教育指数-3.82%，人力服务指数-4.26%，餐饮 A 股、港股指数分别-6.74%、-6.15%，旅游指数-8.12%。板块对比来看，社会服务板块上周涨幅在 30 个申万一级行业板块中位列第 32。投