【华安证券】农林牧渔行业专题：12月USDA下调全球玉米、小麦产量，上调大豆产量-250102（16页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 12 月 USDA 下调全球玉米、小麦产量，上调大豆产量 Table_IndNameRptType 农林牧渔农林牧渔 行业专题 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2025-01-02 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王莺分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱： 分析师：万定宇分析师：万定宇 执业证书号：S0010524040003 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 1.农产品行业专题报告：11月USDA上调全球玉米、小麦

2、产量，下调大豆产量 2024-11-18 主要观点：主要观点：Table_Summary 玉米：玉米：2024/25 年度全球消费量环比上升，年度全球消费量环比上升，产量、产量、期末库存环比下降期末库存环比下降 美国农业部 2024 年 12 月预测：2024/25 年，全球玉米产量 12.18亿吨，较 23/24 年减少 1,174 万吨，预测值环比减少 151 万吨；全球玉米消费量 12.38 亿吨，较 23/24 年增加 1,959 万吨，预测值环比增加 818 万吨；全球玉米期末库存 2.96 亿吨，较 23/24 年减少1,978 万吨，预测值环比减少 770 万吨；库消比 20.7

3、%，较 23/24年度下降 1.69 个百分点，预测值环比下降 0.71 个百分点，处于16/17 年以来最低水平。贸易方面，2024/25 年，全球玉米出口量1.93 亿吨，较 23/24 年度增加 1 万吨，预测值环比增加 321 万吨。小麦：小麦：2024/25 年度年度全球产量、消费量环比全球产量、消费量环比下降下降，期末库存环比，期末库存环比上升上升 美国农业部 2024 年 12 月预测：2024/25 年，全球小麦产量 7.93 亿吨，较 23/24 年增加 171 万吨，预测值环比减少 178 万吨；全球小麦消费量 8.02 亿吨，较 23/24 年度增加 461 万吨，预测值

4、环比减少94 万吨；全球小麦期末库存 2.58 亿吨，较 23/24 年度减少 953 万吨，预测值环比增加 31 万吨；库消比 25.4%，较 23/24 年度下降0.86 个百分点，预测值环比上升 0.08 个百分点，处于 15/16 年以来最低水平。贸易方面，2024/25 年，全球小麦出口量 2.14 亿吨，较23/24 年减少 774 万吨，预测值环比减少 102 万吨。大豆：大豆：2024/25 年度全球产量、消费量、期末库存环比年度全球产量、消费量、期末库存环比上升上升 美国农业部 2024 年 12 月预测：2024/25 年，全球大豆产量 4.27 亿吨，较 23/24 年度

5、增加 3,227 万吨，预测值环比增加 174 万吨；全球大豆消费量 4.04 亿吨，较 23/24 年度增加 1,965 万吨，预测值环比增加 136 万吨；全球大豆期末库存 1.32 亿吨，较 23/24 年度增加1,971 万吨，预测值环比增加 13 万吨；库消比 22.5%，较 23/24 年度上升 2.54 个百分点，预测值环比下降 0.04 个百分点，处于 19/20年以来最高水平。贸易方面，2024/25 年，全球大豆出口量 1.82 亿吨，较 23/24 年度增加 450 万吨，预测值环比增加 26 万吨。投资建议投资建议 根据美国农业部 12 月预测数据，全球玉米产需缺口进一

6、步扩大，全球玉米库销比下调，利好国际玉米价格；全球小麦供应收窄，库销比略有上升；全球大豆供应宽松，库销比小幅收窄。国内市场方面，2024 年国内玉米现期货整体呈现下跌趋势，我们判断，低位风险已经释放，国内玉米价格有望企稳；国内大豆主产区收获接近尾声，市场供应充足，中储粮陆续开库收购，下游采购需求被带动，我们预计国产大豆价格将平稳运行。风险提示风险提示 气候变化，价格波动，自然灾害，政策变化等。-37%-22%-8%7%21%36%1/244/247/2410/24农林牧渔沪深300Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/16 证券研究报告