【国开证券】非银金融：国联民生合并落地，证券业并购潮风起云涌-241231（6页）.pdf

1、 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 重重 大大 事事 件件 点点 评评 报报 告告 请务必阅读正文之后的免责条款。宏观宏观研究研究 国联民生国联民生合并合并落地落地，证券业并购潮风起云涌证券业并购潮风起云涌 Table_Author 分析师：分析师：黄婧 执业证书编号：S1380113110004 联系电话：010-88300846 邮箱： Table_PicQuote 非银金融非银金融与与沪深沪深 300 指数指数涨跌幅涨跌幅走势走势图图 资料来源：WIND，国开证券研究与发展部 Table_IndustryRank 行业评级行业评级 强于大市 Tabl

2、e_IndustryRank 相关报告相关报告 1、改革深化续新章，券商业绩待春华 2、打造一体化平台，服务综合化、个性化需求 3、修订专项公司债指引，进一步提升服务国建战略质效 Table_Date 2024 年年 12 月月 31 日日 内容提要：内容提要：近日，国联证券发布公告称，公司收到中国证券监督管理委员会同意公司发行股份购买民生证券股权事项的批复函，并于12月30日完成过户手续。对此，我们点评如下。并购并购背景背景：证券业迎来并购窗口期。一方面，我国正在自上而下推动鼓励券商并购重组，支持优质券商做大做强；另一方面，行业同质化竞争加剧，因此行业具有强烈的动力通过并购重组提升整体运营效

3、率。并购经历并购经历：此次并购经历竞标、筹划、预案公布、草案制定、审核通过、证监会同意注册、过户等7个阶段，最终在2024年12月30日完成过户。自此，国联证券正式成为民生证券的股东，并控股99.92%。并购并购对于上市公司的对于上市公司的影响影响：1.规模方面，国联证券资产、收入规模及收入规模均实现突破。2023年，若将国联证券、民生证券报表合并，公司2023年资产行业排名由29名上升10名至19名；2023年收入、归母净利润排名分别上升13名、6名。2.合并后，国联证券有望在股权投行业务上实现快速突破，并增强对河南地区的市场影响力。对于行业的影响对于行业的影响：预计2025年，行业并购重组

4、将持续活跃，头部券商有望通过较强的资本使用能力实现外延式整合，部分中小券商则更注重区域和业务互补，实现弯道超车，同时同一实控人旗下并购整合事件及央国企聚焦主业、转让旗下券商股权也有望带来并购催化。风险提示风险提示：流动性不及预期；行业竞争加剧导致行业盈利能力下降；资本市场改革进程不及预期；国内外二级市场风险；国内外宏观经济形势急剧恶化；宏观政策和行业政策调整风险；国际地缘冲突升级及外溢风险；其他黑天鹅事件风险等。-11.00%9.00%29.00%49.00%非银金融(申万)沪深300 行业重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款请务必阅读正文之后的免责条款 2of6 事件事件：近日，国

5、联证券发布公告称，公司收到中国证券监督管理委员会同意公司发行股份购买民生证券股权事项的批复函，并于12月30日完成过户手续。对此，我们点评如下。1.事件背景 政策支持、行业运行周期共振，推动证券业迎来并购窗口期。自上而下推动行业供给侧改革自上而下推动行业供给侧改革。2023年11月证监会表态支持头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强。2024年4月，新“国九条”提出支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力；国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告 提出集中力量打造金融业“国家队”。可以看到，我国正在自上而下推动鼓励券商

6、并购重组，支持优质券商做大做强，并购重组正在进入加速期。行业快速扩容行业快速扩容，同质化竞争加剧，同质化竞争加剧。近年来，我国券商的数量持续增长，从2005年99家增长至140家，这主要得益于政策的支持与市场需求不断提升的背景下，资本市场快速壮大，证券业务规模显著扩容。但券商数量的持续提升叠加业务结构相对成熟市场仍显单一，我国证券行业同质化竞争问题日益凸显。近年来经纪、承揽承销、信用等业务陷入价格战，行业平均手续费率、佣金率持续走低。因此，行业具有强烈的动力通过并购重组提升整体运营效率。2.并购各阶段梳理 国联证券并购民生证券可追溯到2023年3月，截至2024年12月30日，完成过户手续，共