1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 电力设备电力设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-08-06 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 5%15%31%相对收益 2%6%8%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）389 总市值（亿）618056.16 流通市值（亿）609537.84 市盈率（倍）9.96 市净率（倍）3.64 成分股总营收（亿）22982.05 成分股总净利润

2、（亿）3422.40 成分股资产负债率（%）51.41 相关报告 AIDC 建设加速，电力设备板块有望充分受益-20250423 海陆重工(002255)锅炉&压力容器产销两旺，核电业务放量在即-20240516 Table_Author 证券分析师：韩金呈证券分析师：韩金呈 执业证书编号：S0550521120001 18021008991 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 终极能源解决方案，产业化进展加速终极能源解决方案，产业化进展加速 可控核聚变行业深度可控核聚变行业深度 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 磁约束主导多路线并行，商业化进程加速推进。磁约束主

3、导多路线并行，商业化进程加速推进。可控核聚变是指两个轻核结合形成一个重核与轻核（或其他粒子），并释放大量能量的反应。实现可控核聚变的基本条件是达到一定程度的高温、高密度及长能量约束时间；Q 值则是衡量商业化进程的核心指标，实现商业化应用需满足Q10。D-T 反应因可实现性高，已成为研究主流。可控核聚变产业正从实验验证阶段向商业示范堆迈进，预计 21 世纪中叶示范发电。与惯性约束相比，磁约束具有更强的可持续运行能力和更高的技术成熟度，被视为最可能实现商用发电的约束方式。其中，托卡马克是投入最大、发展最成熟的磁约束装置，其代表性装置如中国 EAST、环流三号等成果显著；ITER 计划持续推进，高温

4、超导托卡马克也在加速发展。同时，场反位形、仿星器、Z 箍聚变-裂变混合反应堆等技术路线也在并行发展。国际国内商业项目加速推进，国资民营领域齐头并进。国际方面，国际国内商业项目加速推进，国资民营领域齐头并进。国际方面，作为主要代表项目的 ITER 于 2025 年完成世界最大、最强的脉冲超导电磁体系统全部组件建造，计划 2034 年将首次等离子体放电；日本 JT-60SA 已投入运行，为 ITER 提供技术支撑。私营企业中，Helion Energy 与微软签署全球首个聚变电力购买协议，承诺在 2028 年前建成首座 50 兆瓦聚变发电厂。CFS 于 2025 年与谷歌签署购电协议，该协议占该电

5、厂预期发电量的 50%。国内项目中，国内项目中，世界首个全超导托卡马克 EAST 装置成功创造了上亿度 1066 秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行的世界纪录，BEST 计划在 2035 年建成聚变工程示范堆，我国有望在 2050 年前实现聚变能商业化发电；中国“人造太阳”环流三号项目挺进燃烧实验阶段；江西“星火项目”计划 2030 年建成全球首座混合发电厂。民营企业新奥集团、瀚海聚能等在氢硼聚变、直线型场反位形等技术路线上取得突破，标志着我国民营聚变技术从实验室逐步迈向应用端。全球项目总投资超数百亿欧元，预计商业化后将带动万亿级产业链，推动能源格局变革。全球可控核聚变格局以托卡马克主导，多路线

6、协同推动聚变能源商业全球可控核聚变格局以托卡马克主导，多路线协同推动聚变能源商业化。化。全球 168 台聚变装置中，磁约束类占主导，托卡马克类型占比达 47%，是核心研究路径。ITER 成本结构以磁体系统占比最高（28%，承担等离子体约束关键功能），其次为堆内构件（17%）、土建厂房（14%）、加热系统和电流驱（7%）、真空室（8%）等；中国参与了 ITER 超导磁体（如 TF 线圈导体）、脉冲电源等核心组件制造，贡献关键技术与产能。同时，FRC（场反位构型）以高压脉冲电源为核心（低磁体依赖，电源价值量占比高）、Z-FFR（Z 箍缩驱动聚变-裂变混合堆）以 LTD 驱动器、钨丝阵靶为核心（次临