1、1亚洲国际债券市场：发行趋势与动态-2025年3月亚洲国际债券市场:发行趋势与动态第五版 2025年3月2亚洲国际债券市场：发行趋势与动态-2025年3月研究人员及作者：Alex Tsang及Mushtaq Kapasi。数据分析人员：Christhoper Matthew及Alex Tsang。ICMA谨此特别感谢Dealogic提供本报告中使用的数据。如果英文版本与中文版本之间存在任何不一致或歧义，以英文版本为准。得到香港金融管理局支持本报告仅供参考之用，不可视其为法律、金融或其他专业意见。尽管本报告所含信息来自被认为可靠的来源，ICMA并无对该等信息的准确性或完整性作出声明或保证；ICM

2、A及其员工一概不会就使用本出版物或其内容所引致或与之相关的任何责任负责。同样，本报告所用信息的数据提供者亦一概不会就该等数据的准确性或完整性作出声明或保证；并不会就使用本出版物或其内容引起的或与之相关的任何责任负责。国际资本市场协会（International Capital Market Association ICMA），苏黎世，2025年。版权所有，侵权必究。未经ICMA许可，不得以任何方式复制或传播本出版物的任何部分。3亚洲国际债券市场：发行趋势与动态-2025年3月目录摘要 4引言 5为何编制本报告？5范围和方法 5关于国际资本市场协会（ICMA）5亚洲国际债券市场:发行趋势与动态

3、6国际债券发行趋势 按地区（发行人主要经营地点）分类 6主要安排地 8按发行人主要经营地点分类的发行趋势 8首次发行趋势 15按币种与年期分析 17亚洲可持续债券发行趋势 194亚洲国际债券市场：发行趋势与动态-2025年3月摘要亚洲国际债券市场在过去二十年间实现了显著增长。本报告将探讨2024年市场上的最新趋势与关键发展。市场增长与发行趋势2009年至2021年期间，亚洲国际债券发行量年均增长率达到21%，并于2021年间创出6,300亿美元的新高。相比之下，同期全球国际债券发行量年均增长率不足4%。其后，亚洲国际债券发行量在2022年和2023年均有所下降，至2024年则按年反弹20%，年

4、度发行量达到4,600亿美元。尽管如此，亚洲在全球国际债券发行量中所占份额仍相对较小，由2006年的低个位数百分比升至2024年的高个位数百分比，但始终落后于美洲地区及欧洲、中东和非洲地区。地区格局变化与安排地1近年来，美英两国过去作为主导亚洲国际债券发行的关键枢纽地位逐步减弱。按发行量计算，两国合计市场份额由2006年的近80%降至2024年的略超40%。与此同时，亚洲逐渐成为另一大主要枢纽，过去四年的发行量占总量约35%，其余大部分亚洲国际债券由多个地区（“consortium”）联合发行。香港已进一步巩固作为首次发行和可持续债券安排主要枢纽的地位，2024年分别以近70%的首次债券发行量

5、和45%的可持续债券发行量领先市场。聚焦地区表现2024年，不同亚洲地区的国际债券发行量均显著增长印度的国际债券发行量大幅反弹，同比增长53%至130亿美元，这主要受金融机构和材料行业所驱动。东盟的国际债券发行总量同比增长37%达770亿美元，其中以菲律宾2贡献最大，占东盟发行总量的54%。中国的国际债券发行量亦显著回升，同比增长29%至1,410亿美元，主要受金融机构带动。日本的国际债券发行量同比增长7%至1,220亿美元，其中金融机构在发行总量的占比达到84%。南韩的国际债券发行量创640亿美元的新高，主要受金融机构和国有企业驱动。首次发行情况亚洲国际债券市场的增长部分来自于新发行人，首次

6、发行量在2024年占发行总量的4%。过去十年间，中国一直是首次发行的最主要来源，2024年凭137个新发行人占首次发行总量的68%。值得注意的是，乌兹别克斯坦、印度及台湾等地方在首次发行中所占的份额，凸显出市场日趋多元化。币种分布与年期趋势G3货币（美元、欧元和日元）仍在亚洲国际债券发行中占据主导地位。2024年以G3货币计价的债券发行量占亚洲国际债券发行总量的78%，但较2017年至2021年期间90%的高位有所下降，反映非G3货币的多元化趋势正在增强。2024年，美元仍是最主要的债券发行币种，占比达67%，其次为人民币（11%）以及欧元（10%）。短期债券（1-5年期）仍最受市场青睐，20