1、 请阅读最后一页的重要声明！AI+AI+内容助力全景影像市场开拓内容助力全景影像市场开拓 影石创新影石创新(688775688775)证券研究报告 消费电子/公司深度研究报告/2025.08.06 投资评级投资评级:增持增持(维持维持)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20252025-0808-0505 收盘价(元)166.88 流通股本(亿股)0.31 每股净资产(元)9.33 总股本(亿股)4.01 最近 12 月市场表现 分析师分析师 孙谦 SAC 证书编号：S0160525060001 分析师分析师 邢瀚文 SAC 证书编号：S0160525050001 分析师分析师 张益敏 SA

2、C 证书编号：S0160522070002 分析师分析师 黄梦龙 SAC 证书编号：S0160525070014 相关报告相关报告 1.AI 驱动创新引领，智能影像龙头扬帆起航 2025-06-28 深耕全景影像市场，打造中高端深耕全景影像市场，打造中高端+全球化运营能力全球化运营能力：影石创新（Insta360）是全球消费级全景相机市场龙头。根据 Frost&Sullivan 数据，2023 年其全球市场份额高达 67.2%，并预计 2024 年进一步提升至 81.7%。公司致力于通过智能影像解决方案，赋能全球用户在真实场景中的影像应用。产品端：产品端：AIAI 影像赋能软硬件生态闭环影像赋

3、能软硬件生态闭环：公司以 AI 技术创新为核心，推出“动态轨迹”“AI 魔术师”等智能功能大幅简化全景创作流程，并结合云端生态（公司+云服务）实现全链路剪辑分享。凭借技术优势与精准产品矩阵（如 X系列占 2024 年收入 52.32%），其全球市占率从 2021 年 40.2%跃升至 2024年 81.7%，主导高度集中的全景市场（CR3 达 96.9%）。同时通过用户共创模式激发 UGC 生态，2024 年社媒粉丝超 500 万，形成技术-内容闭环驱动市场开拓。出口出口+线上销售快速打开市场线上销售快速打开市场：公司在出口方面，依托官网、亚马逊及海外经销商，深入美、德、日等关键市场并精准营销

4、（如针对加拿大推出枫叶滤镜），使国际业务持续扩张（2024 年海外营收超 70%）；在线上销售方面，充分利用主流电商及自有官网的高毛利率（60%-66%，占比近 50%）显著提升整体盈利能力。投资建议：投资建议：公司以 AI+内容运营为核心驱动力，在拓展全球市场的同时，销售 额 强 劲 增 长。我 们 预 计 公 司2025-2027年 营 业 收 入 为85.72/111.82/136.03 亿元，归母净利润为 11.5/17.7/23 亿元，对应 PE 为58.3/37.9/29.1，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：国际贸易摩擦及关税风险、产品迭代不及预期风险、行业竞争加剧风险、汇率

5、波动风险、限售股解禁后减持风险 盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种(人民币)2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万元)3,636 5,574 8,572 11,182 13,603 收入增长率(%)78.2 53.3 53.8 30.4 21.7 归母净利润(百万元)830 995 1,148 1,766 2,302 净利润增长率(%)103.7 19.9 15.4 53.8 30.3 EPS(元)2.30 2.76 2.86 4.40 5.74 PE-58.3 37.9 29.

6、1 ROE(%)38.0 31.3 18.9 22.5 22.7 PB-11.0 8.5 6.6 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 08 月 05 日收盘价计算）-8%-4%1%6%11%15%影石创新沪深300Xq2Jd63hmg8yRipmY3K5JXzo6ugWh0zbu8IPivAB08sKDfJaRQD3hJn3TBQ6VbFG 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 深耕全景影像市场，打造深耕全景影像市场，打造中高端中高端+全球化运营能力全球化运营能力 .5 5 1.11.1 全景影像