1、请阅读最后评级说明和重要声明 1/43 公司深度报告|电力设备 证券研究报告 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 08 月 05 日 基础数据基础数据 08 月 04 日收盘价（元）115.30 总市值（亿元）276.95 总股本（亿股）2.40 08 月 04 日收盘价（元）115.30 总市值（亿元）276.95 总股本（亿股）2.40 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证机械军工】兆威机电 2024 年报及2025 年一季报点评：主业稳健增长，布局机器人灵巧手打开成长空间-2025.05.06【兴证机械军工】

2、兆威机电 2024 年报及2025 年一季报点评：主业稳健增长，布局机器人灵巧手打开成长空间-2025.05.06 分析师：丁志刚分析师：丁志刚 S0190524030003 S0190524030003 分析师：石康分析师：石康 S1220517040001 S1220517040001 兆威机电(003021.SZ)以微型智能传动为基，横向多市场延展为翼，打造灵巧手第二成长曲线以微型智能传动为基，横向多市场延展为翼，打造灵巧手第二成长曲线 投资要点：投资要点：微型传动行业专家，切入机器人灵巧手微型传动行业专家，切入机器人灵巧手/XR/XR 等新兴赛道。等新兴赛道。兆威机电 2001 年成立

3、，深耕微型传动系统（微电机+齿轮箱+电控系统）行业二十余年，2021 年至今，公司拓展 XR与人形机器人灵巧手等新兴赛道，打造多重成长曲线。公司下游应用领域多元，包括智能汽车（2024 年营收占比 59%，下同）、消费及医疗（32%）、先进工业及智造（8.3%）与机器人（0.4%）。2 0 2 4年公司实现营收 15.25 亿元（同比+26.4%），实现归母净利润2.25 亿元（同比+25.1%），近年毛利率/净利率稳定在 30%/15%左右。2025 年，公司拟发行港股，募资主要用于全球范围内的研发（重点投入灵巧手）、产能、销售投入及战略合作与并购，进一步打开成长天花板。兆威机电 2001

4、年成立，深耕微型传动系统（微电机+齿轮箱+电控系统）行业二十余年，2021 年至今，公司拓展 XR与人形机器人灵巧手等新兴赛道，打造多重成长曲线。公司下游应用领域多元，包括智能汽车（2024 年营收占比 59%，下同）、消费及医疗（32%）、先进工业及智造（8.3%）与机器人（0.4%）。2 0 2 4年公司实现营收 15.25 亿元（同比+26.4%），实现归母净利润2.25 亿元（同比+25.1%），近年毛利率/净利率稳定在 30%/15%左右。2025 年，公司拟发行港股，募资主要用于全球范围内的研发（重点投入灵巧手）、产能、销售投入及战略合作与并购，进一步打开成长天花板。微型传动系统：

5、行业呈现空间大、格局散、壁垒高三重特征，兆威目前为国内龙头，下游智能汽车业务是当下业绩核心驱动引擎。微型传动系统：行业呈现空间大、格局散、壁垒高三重特征，兆威目前为国内龙头，下游智能汽车业务是当下业绩核心驱动引擎。行业空间大，2024 年全球/中国微型传动行业规模达 1113/332 亿元；格局散，玩家众多，公司营收位于中国第一、全球第四；壁垒高，行业具备技术、人才、客户及资金等壁垒。在下游智能汽车领域，伴随新能源车渗透率提升&辅助驾驶水平提高，微型传动系统单车价值量有望提升，经测算，2025 年中国汽车微型传动系统市场规模约260 亿元，公司市占率仅 5.6%。目前，公司已在座舱、底盘及车身

6、全面布局拳头产品，同时服务于国内头部整车厂及全球最大零部件供货商，智能汽车领域有望驱动公司未来几年业绩高增。行业空间大，2024 年全球/中国微型传动行业规模达 1113/332 亿元；格局散，玩家众多，公司营收位于中国第一、全球第四；壁垒高，行业具备技术、人才、客户及资金等壁垒。在下游智能汽车领域，伴随新能源车渗透率提升&辅助驾驶水平提高，微型传动系统单车价值量有望提升，经测算，2025 年中国汽车微型传动系统市场规模约260 亿元，公司市占率仅 5.6%。目前，公司已在座舱、底盘及车身全面布局拳头产品，同时服务于国内头部整车厂及全球最大零部件供货商，智能汽车领域有望驱动公司未来几年业绩高增