1、 机械设备机械设备|证券研究报告证券研究报告 行业深度行业深度 2025 年年 8 月月 5 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 机械设备行业机械设备行业 2024 年年报和年年报和 2025 年一季报年一季报综述综述20250518 可控核聚变行业深度报告可控核聚变行业深度报告20250410 2025 年政府工作报告 机械设备行业相关要年政府工作报告 机械设备行业相关要点及解读点及解读20250320 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投具备证券投资咨询业务资格资咨询业务资格 机械设备机械设备 证券分析师：陶波证券分析师：陶波(8621)2032851

2、2 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 证券分析师：曹鸿生证券分析师：曹鸿生(8621)20328513 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070002 核聚变系列报告核聚变系列报告超导磁体超导磁体 可控核聚变商业化加速实现，超导磁体未来应用前景广阔 随着技术的不断突破，尤其随着技术的不断突破，尤其是高温超导材料的大规模应用，可控核聚变商业是高温超导材料的大规模应用，可控核聚变商业化渐行渐近，产业链或将进入快速发展期，超导磁体作为磁约束可控核聚变化渐行渐近，产业链或将进入快速发展期，超导磁体作为磁约束可控核聚变装置的核心部件有望充分受益装置的核心部件有望充分受益。支

3、撑评级的要点支撑评级的要点 核聚变被视为人类理想的终极能源，其中托卡马克装置最具商业化潜核聚变被视为人类理想的终极能源，其中托卡马克装置最具商业化潜力。力。核聚变是几个较轻的原子核结合成一个较重的原子核,实现将质量转化为能量的过程。核聚变因其燃料资源丰富、能量密度大、清洁无污染、安全性高等突出的优点，被视为人类理想的终极能源。目前，磁约束聚变能量约束时间长、技术成熟度高、工程可行性强，是实现聚变能开发的最有效途径，其中又以托卡马克装置最为成熟，是目前最为主流的可控核聚变装置，也是最有可能首先实现商业化的技术路线之一。根据IAEA 的统计，截至 2024 年中，全球共有 159 个核聚变项目，其

4、中托卡马克装置 79 个，占比接近 50%。磁体是磁约束聚变装置的核心部件，超导助力商业化加速实现磁体是磁约束聚变装置的核心部件，超导助力商业化加速实现。在磁约束可控核聚变装置中，产生约束磁场的磁体系统扮演着核心角色，其磁场强度与均匀性对于整个装置的性能与效率均有着重要影响，以 ITER 项目为例，磁体系统是其最大成本项，成本占比达到 28.0%。早期的托卡马克装置采用的磁体材料为铜导体，铜导体的发热问题导致了磁约束核聚变无法长时间稳态运行，后续随着超导体的引入，尤其是高温超导的应用，由于超导体的零电阻效应，且承载电流密度更高有利于建造更加紧凑、更高场强的聚变装置，能够有效改善长脉冲稳态运行，

5、大大提升聚变能源的转化效率与能源输出，同时让成本持续下降，显著加快了可控核聚变商业化落地的预期。超导磁体的超导磁体的材料制备与绕制工艺是关键材料制备与绕制工艺是关键，高温超导磁体制备壁垒较高，高温超导磁体制备壁垒较高。低温超导材料发展较早，目前已经形成系统的商业化生产，而高温超导材料发展起步较晚，制备技术较为复杂，目前高温超导体正处于提升性能和突破应用的产业初期阶段，在这个过程中，高性能高温超导材料的批量化制备成为关键基础。而且将超导材料制作成磁体过程，需要完成超导材料的焊接、绕制等工艺流程，尤其是高温超导磁体的生产，工艺复杂，技术壁垒较高。超导磁体应用前景广阔，超导磁体应用前景广阔，有望充分

6、受益于可控核聚变的商业化。有望充分受益于可控核聚变的商业化。若核聚变完全商业化，根据 Ignition Research 的预计，到 2050 年可控核聚变行业将成为一个至少 1 万亿美元的市场，对应超导磁体空间超千亿美元，潜在市场规模庞大。另外，除了可控核聚变以外，超导磁体还在 MRI、NMR、感应加热设备、晶硅生长炉等设备中有应用，随着超导磁体的应用逐步拓展，超导磁体的应用前景广阔。估值估值 随着技术的不断突破，尤其是高温超导材料的大规模应用，可控核聚变商业化渐行渐近，产业链或将进入快速发展期，超导磁体作为磁约束可控核聚变装置的核心部件有望充分受益，建议关注具备超导磁体制造能力的相关上市公