1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2025 年 08 月 04 日 推荐推荐（维持）（维持）AIGC 系列报告之海外系列报告之海外 AI 初创公初创公司梳理司梳理 TMT 及中小盘/计算机 众多众多海外海外 AI 公司估值公司估值快速攀升快速攀升，也吸引着海量资本源源不断地涌入，也吸引着海量资本源源不断地涌入 AI 赛道，赛道，促使整个行业迈向新的发展阶段。在此背景下，剖析海外促使整个行业迈向新的发展阶段。在此背景下，剖析海外 AI 公司估值增长背后公司估值增长背后的驱动因素极具研究价值，本篇报告梳理了的驱动因素极具研究价值，本篇报告梳理了 AI 产业链中估值快速提升的新兴

2、企产业链中估值快速提升的新兴企业，并分析其估值提升背后的逻辑。业，并分析其估值提升背后的逻辑。AIGC 带动全球科技公司估值激增。带动全球科技公司估值激增。ChatGPT 自 2022 年 11 月 30 日发布以来，在全球范围内掀起了生成式 AI 的热潮，在这一热潮的推动下，美国科技公司的估值发生了显著变化。美国最大的六家科技公司英伟达、微软、苹果、亚马逊、Meta 和谷歌母公司 Alphabet，在 ChatGPT 推出至今，市值总额增长了 10.9 万亿美元。其中，英伟达作为 AI 芯片的主要制造商，市值增长最为突出，从 2022 年 11 月 30 日至 2025 年 7 月 31 日

3、，市值增长了 3.9万亿美元，涨幅超过 950%。此外，海外 AI 大模型估值快速提升，以 OpenAI为例，2023 年 4 月公司估值约 290 亿美元，而到 2025 年 3 月公司完成 400亿美元融资估值达到 3000 亿美元，两年时间估值翻了十倍。除 OpenAI 外，过去两年 Anthropic、xAI 等海外 AI 大模型企业估值均快速提升。我们从我们从 AI 基础设施、数据服务、基础设施、数据服务、AI 应用几个方向对海外应用几个方向对海外 AI 初创公司进行梳初创公司进行梳理。理。在 AI 基础设施领域，CoreWeave 作为算力服务的核心供应商，2025 年3 月在纳斯

4、达克上市，最高市值接近 900 亿元，公司通过深度绑定英伟达，在算力资源上拥有绝对领先优势，并通过长期算力租赁合同锁定行业内的大客户。在数据服务领域，Scale AI 已经成为全球最大的数据标注公司，通过RLHF 训练、合作领先模型等技术特点获得包括科技巨头、美国政府机构和初创企业的认可，2025 年 6 月公司以超过 290 亿美元的估值被 Meta 收购。在AI 应用领域，海外拥有众多明星初创公司在设计软件、搜索引擎、医疗、编程、企业服务等领域取得成功。其中，Figma 作为全球领先的云端协作设计平台，正全力将 AI 深度融入产品，在公司 IPO 招股书中，AI 一词出现超过150 次，2

5、025 年，Figma 推出 AI 产品 Figma Make，在官方产品矩阵中 Figma Make 被作为整个设计协作流的底层支撑，公司在 7 月底上市后市值一度超过600 亿美元。Perplexity AI 是一家专注于人工智能搜索引擎开发的创新科技公司，与传统搜索引擎不同，Perplexity 并非简单给出网站链接，而是运用先进的人工智能模型，针对用户的搜索问题提供直接、精准的答案，截至 2025 年5 月，公司估值突破 140 亿美元。Tempus AI 是全球首家以 AI 为核心的精准医疗上市公司，聚焦肿瘤学、心血管疾病、罕见病等领域，构建“数据生成-分析-应用”闭环生态，目前公司

6、市值接近 100 亿美元。Anysphere 是一家专注于AI编程领域的初创公司，致力于通过创新的AI解决方案实现编程自动化，当前 AI 编程是大模型竞争的核心场景，Cursor 作为基础设施级工具被视为刚需，截至 2025 年 6 月，公司估值超过 90 亿美元。Glean 打造企业内部的“Google+AI 知识图谱+工作流自动化 AI 平台”，公司目前已经有超过一亿次 AI Agent 执行行动，用户日均查询 10 次，DAU/MAU 达到 40%，用户数据的快速增长和高估值反映了其在企业 AI 领域的领导地位和市场对其技术的高度认可，截至 2025 年 6 月，公司估值 72 亿美元。