1、证券研究报告|公司深度|IT服务 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 伟仕佳杰(00856)报告日期：2025 年 07 月 31 日 传统分销转型，云传统分销转型，云+AI 赋能增长赋能增长 伟伟仕仕佳杰佳杰深度报告深度报告 投资要点投资要点 公司从传统分销商转型为多元技术方案服务商公司从传统分销商转型为多元技术方案服务商 公司是亚太地区重要的科技产品渠道开发与技术方案集成服务商，业务主要围绕企业系统服务、消费电子、云计算与数字化服务三大核心板块展开，覆盖从硬件分销到技术解决方案的全链条服务。其中：企业系统服务业务企业系统服务业务：现金流业务，主要收入贡献项；消费电子业务消费电子业务

2、：持续落实多元化产品+渠道战略，有望顺应电子消费市场复苏趋势持续修复；云计算业务云计算业务：AI 推动云计算业务持续增长，或成第二增长曲线。“云计算“云计算+AI+出海”三轮驱动未来增长出海”三轮驱动未来增长 我们认为公司未来的成长性主要由云计算与数字化服务业务、AI 业务、出海业务三轮驱动。具体而言：云计算云计算：公司云计算业务主要服务于企业上云需求升级与多云资源管理痛点，由“云分销+多云管理服务”双引擎驱动增长；AI：公司前瞻布局 AI算力管理及大模型服务业务，构建了服务于底层 AI基础设施到上层 AI 应用的产品体系，AI 相关业务于 2024 年实现快速增长；出海出海：中国企业出海的大

3、趋势下，公司基于东南亚市场分销龙头优势，深度赋能中企出海，东南亚市场业务有望实现快速增长。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 1029.52、1184.25、1349.97 亿港元，对应同比增速分别为 15.57%、15.03%、13.99%；归母净利润分别为 11.91、14.13、16.30 亿港元，对应同比增速分别为 13.26%、18.63%、15.35%。估值方面，参考可比公司估值水平，我们给予公司 2025 年 14x PE，对应目标市值为 168 亿港元，对应目标价为 11.7 港元。首次覆盖，给予“买入”评级给予“买入”评级。风险提示风

4、险提示 创新业务商业化不及预期；行业竞争加剧；海外政策风险。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：刘雯蜀分析师：刘雯蜀 执业证书号：S1230523020002 分析师：刘静一分析师：刘静一 执业证书号：S1230523070005 基本数据基本数据 收盘价 HK$9.12 总市值(百万港元)13,049.02 总股本(百万股)1,430.81 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万港元)2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 89,086 102,952 118,425 134,997 (+/-)(%)20.56%

5、15.57%15.03%13.99%归母净利润 1,052 1,191 1,413 1,630 (+/-)(%)14.09%13.26%18.63%15.35%每股收益(港元)0.76 0.83 0.98 1.13 P/E 6.87 11.00 9.27 8.04 资料来源：浙商证券研究所 -6%23%52%81%110%138%24/0724/0924/1024/1124/1225/0125/0225/0325/0425/0525/0625/07伟仕佳杰恒生指数伟仕佳杰(00856)公司深度 2/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资案件投资案件 盈利预测、估值与目标价、评级盈利预测、

6、估值与目标价、评级 1)盈利预测：盈利预测：我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 1029.52、1184.25、1349.97亿港元，对应同比增速分别为 15.57%、15.03%、13.99%；归母净利润分别为11.91、14.13、16.30 亿港元，对应同比增速分别为 13.26%、18.63%、15.35%。2)目标目标估值及价格：估值及价格：给予公司 2025 年 14x PE，对应目标市值为 168 亿港元，对应目标价为 11.7 港元。3)投资评级投资评级：买入。关键假设关键假设 1）企业系统服务业务企业系统服务业务：考虑到未来东南亚市场的增长潜力以及国内数字经济发展