1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 0808 月月 0303 日日 沪光股份沪光股份(605333.SH)(605333.SH)公司深度分析公司深度分析 业务横纵拓展业务横纵拓展，线束龙头高歌猛进，线束龙头高歌猛进 证券研究报告证券研究报告 汽车零部件汽车零部件 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 43.4743.47 元元 股价股价 (2025(2025-0808-01)01)33.7433.74 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)14,736.82 流通市值流通市值(百万

2、元百万元)14,736.82 总股本总股本(百万股百万股)436.78 流通股本流通股本(百万股百万股)436.78 1212 个月价格区间个月价格区间 22.3/38.83 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 20.9 4.9 24.6 绝对收益绝对收益 23.7 12.5 43.2 徐慧雄徐慧雄 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040002 何冠男何冠男 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450524100002 相关报告相关报告 自主线束龙头，绑定优质客户进入成长快车道自主线束龙头，绑定优

3、质客户进入成长快车道 公司深耕汽车线束三十六载，是汽车线束自主龙头，公司在 1988 年成立，起家工程机械配线束，2000 年前后进军乘用车线束，后续客户从国产到合资再到新势力不断拓展，主要客户包括赛力斯、上汽大众、理想、特斯拉等。2021 年开始伴随赛力斯、特斯拉、理想等新能源项目放量，公司步入高成长通道。线束行业市场空间约线束行业市场空间约千亿千亿市场市场，电动化下电动化下格局重塑格局重塑 汽车电动化催生高压线束需求，单车价值量提升约 1500-2000 元；L2+级高阶智能驾驶&智能座舱等智能化快速发展，催生对高频高速线束需求，单车价值量提升约1000-1500 元，预计 2025 年汽

4、车线束市场空间约为 1100 亿元，后续随着智能化渗透率提升，线束行业市场空间会稳步提升。目前汽车线束市场外资仍占主导，自主厂商格局分散。随着自主以及新势力在新能源车竞争中迅速崛起，带动汽车线束格局重塑，自主线束公司在新能源汽车上积累了线束经验，同时伴随着自主品牌崛起。沪光作为自主龙头，份额有望持续提升，沪光作为自主龙头，份额有望持续提升，公司的优势在于：强响应能力加高端车量产能力背书，公司具有配套 M9 等高端车型规模量产经验；自动化生产，强品控管理能力及技术能力，具备铝制导线等量产经验，持续推进智能制造，提高盈利能力；客户全覆盖，公司客户实现了从合资到自主和新势力的拓展，公司配套大众近三十

5、年，新能源时代客户拓展至赛力斯、理想、特斯拉、小米、乐道、极氪等，伴随客户成长，市场份额有望进一步提升。连接器、机器人线束、出海多方布局，连接器、机器人线束、出海多方布局，长期成长潜力大长期成长潜力大 公司业务横纵拓展：上游开拓连接器自制，上游开拓连接器自制，连接器行业总体毛利率超 30%，连接器自制后成本可下降约 4%；横向拓展横向拓展发展特种线束以及人形机器人线束，发展特种线束以及人形机器人线束，单个人形机器人线束价值量约为 2000 元，未来人形机器人线束市场空间超百亿，2025 年公司首套人形机器人样线下线；业务向海外布局业务向海外布局，线束行业经过欧洲俄乌战争的洗牌后，海外空间广阔，

6、2023 年年底公司罗马尼亚工厂正式投产，开展线束国际化的布局。投资建议：投资建议：首次覆盖，给予“首次覆盖，给予“买入买入-A A”评级评级。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 7.9/10.6/12.7 亿元，同比分别 17%/+35%/+20%，对应当前市值，PE 为 18.3/13.5/11.3X。首次给予买入-A 的投资评级，我们给予 2026 年18 倍 PE，对应 6 个月目标价为 43.47 元/股。风险提示：配套车型销量不及预期；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期。风险提示：配套车型销量不及预期；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期。（亿元）（亿元）2023A