1、行业专题行业专题行行业业研研究究证证券券研研究究报报告告请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 30行行业业专专题题天津铸就都市型奶业产业天津铸就都市型奶业产业，海河引领全国花色奶风潮海河引领全国花色奶风潮天津乳制品行业专题报告天津乳制品行业专题报告分析师：分析师：袁艺博SAC NO：S11505211200022025 年 07 月 31 日证券分析师证券分析师袁艺博SAC NO：S022-23839135研究助理研究助理投资要点：投资要点：我国坐拥我国坐拥“黄金奶源带黄金奶源带”，牧业

2、领域产能需调整，牧业领域产能需调整内蒙古处于“黄金奶源带”，为我国产奶第一大省（区），2024 年在全国牛奶产量占比超 19%。2024 年，国家奶牛产业技术体系监测数据显示，国内奶价已呈现成本倒挂，今年上半年生鲜乳价格同比进一步下降 11.75%。在此背景下，牧场企业亏损比例扩大，中小牧场逐渐退出，2024 年，全国奶牛存栏量较 2023 年减少超 50 万头，头部牧业企业提升成母牛比例，强化经营韧性。乳制品行业形成两超多强格局，花色奶与线上渠道有亮点乳制品行业形成两超多强格局，花色奶与线上渠道有亮点2024 年，规模以上企业乳制品产量同比下降 1.90%，今年上半年产量同比下降 0.30%

3、，常温纯牛奶为市场份额占比最高的乳制品产品。目前乳制品行业竞争已形成两超多强的双寡头格局，根据马上赢情报站数据，乳制品 6 大典型细分类别 2025 年一季度 CR5 均超过 60%。2024 年，国内乳制品消费量同比下降 3.30%，人均乳制品消费量仅 40.5kg/年，低于膳食指南建议摄入量，也低于日韩消费水平。现阶段，液态奶市场销售承压，但细分领域花色奶表现较好且乳制品线上销售仍有增长，新兴电商渠道值得重视。此外，国家层面积极政策多有出台，乳制品行业需求改善可期。天津市打造百亿级奶业产业，奶牛天津市打造百亿级奶业产业，奶牛 DHI 测定技术领跑全国测定技术领跑全国天津为国内都市型奶业产业

4、集群之一，2023 年，奶业全产业链年总产值超过116.8 亿元。2024 年，天津市奶牛存栏量同比略有增加，但成母牛数量同比有所下降，牛奶产量同比下降 6.55%。1992 年，天津市引入奶牛 DHI 测定技术，具备较深厚的历史沉淀，以及先发优势。天津市早在 2022 年就已实现对区域内成母牛 DHI 测定全覆盖，而全国 2025 年成母牛参测率目标值为60%，天津市参测率处于全国领先水平。2022-2024 年，天津市奶牛单产量均值超过 11 吨/年，显著高于同期间内全国平均水平。天津代表性乳制品企业：海河乳品天津代表性乳制品企业：海河乳品“海河”品牌最早可以追溯到 1957 年，拥有近

5、70 年品牌历史，2024 年获商务部中华老字号认定。根据天津食品集团公司公告，2024 年，海河乳品实现营收 10.98 亿元，同比增长 19.90%，归母净利润 4,991.88 万元，同比增长 10.61%。2022 年至今年一季度，海河乳品核心主业乳制品加工毛利率持续提升。海河乳品花色奶产品开发具备扎实基础，2022 年起全面发力花色奶赛道。根据凯度消费者指数，2024 年，海河位列花色奶品类全国销售额第一，全国范围销售额占比高达 9.9%，依托花色奶的靓丽销售表现，海河乳品实现外埠市场破局，销售规模突破 5 亿元。风险提示风险提示奶牛牧业行业产能调整不及预期、宏观经济波动、行业政策推

6、进与落地不及预期、花色奶赛道发展不及预期、产品质量。行业专题行业专题请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明2 of 30目录1.我国坐拥“黄金奶源带”，牧业领域产能需调整.51.1 荷斯坦牛为我国奶牛的主要品种，内蒙古为产奶第一大省.51.2 奶价与成本倒挂，牧业行业产能待调整.72.乳制品行业形成两超多强格局，花色奶与线上渠道有亮点.102.1 乳制品产量下降，伊利、蒙牛为行业双强.102.2 国内乳制品消费仍有发展空间，需重视新兴线上渠道发展机会.123.天津市打造百亿级奶业产业，奶牛 DHI 测定技术领跑全国.163.1 地处非“黄金奶源带”，但天津成就百亿级都市型奶业产业集群