1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 0707 月月 3030 日日 诚意药业诚意药业(603811.SH)(603811.SH)公司深度分析公司深度分析 氨糖续约氨糖续约后稳健放量后稳健放量，神经酸创新，神经酸创新推动推动研发研发渐入佳境渐入佳境 证券研究报告证券研究报告 化学制剂化学制剂 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 15.5015.50 元元 股价股价 (2025(2025-0707-29)29)12.0712.07 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)3,950.5

2、6 流通市值流通市值(百万元百万元)3,950.56 总股本总股本(百万股百万股)327.30 流通股本流通股本(百万股百万股)327.30 1212 个月价格区间个月价格区间 6.04/12.69 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 26.5 31.5 77.4 绝对收益绝对收益 32.3 41.5 99.8 冯俊曦冯俊曦 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010002 相关报告相关报告 盐酸氨基葡萄糖胶囊：通过集采扩大市场覆盖，销售精细化管盐酸氨基葡萄糖胶囊：通过集采扩大市场覆盖，销售精细化管理推动

3、终端理推动终端放量放量 关节软骨保护剂用药需求持续提升，推动国内氨糖制剂的市场规模稳步增长。公司顺应行业趋势，借助医院终端集采和零售终端渠道拓展实现氨糖销售的快速放量。其中，医院终端方面，公司积极与各省级机构沟通投标续约事宜并实现全国 30 个省国采续约，覆盖超 5 万家终端医疗机构。氨糖借助集采持续扩大市场份额，推动产品持续放量；零售终端方面，公司进一步扩大销售渠道和实现销售的精细化管理，目前已将 0.24g 规格的盐酸氨基葡萄糖胶囊由总经销模式精细化到区域经销模式。随着销售网络的进一步拓展，公司的盐酸氨基葡萄糖胶囊在零售端有望稳定放量。鱼油：鱼油：大健康系列的核心产品，打造鱼油全产业链布局

4、大健康系列的核心产品，打造鱼油全产业链布局 公司通过鱼油领域原料药制剂一体化布局，以实现规模更大、质量更优、纯度最高、成本最低的发展目标。其中，原料药方面，公司积极推进年产 1000 吨超级鱼油 EPA 项目，EPA 原料药采用中美双申报，目前相关进展顺利；制剂方面，截止 2024 年底，诚意药业已成功递交二十碳五烯酸乙酯软胶囊的发补资料，正持续积极推进其新药申报；保健食品方面，目前公司已拥有“玉中优鱼油软胶囊”、“鱼胜康鱼油软胶囊”、“三康鱼油软胶囊”、“瓦塞帕鱼油软胶囊”、“意康固鱼油软胶囊”、“冠诚葆鱼油软胶囊”、“海萃威鱼油软胶囊”等多个品种，在鱼油保健食品领域形成强大的产品矩阵。在研

5、管线在研管线：1 1 类化学药品神经酸在脑健康领域的拓展空间较大类化学药品神经酸在脑健康领域的拓展空间较大 公司研发管线储备丰富，主要聚焦于新产品海洋药物、老年用药、抗肿瘤药物、中成药、抗感染药物、消化系统、大健康产业等细分方向。其中，1 类化学药品神经酸 XXA-016/XXP-027 处于药学研究阶段，目前已和相关科研单位签约并共同开发相关原料药和制剂项目。神经酸作为大脑重要的脂肪酸，是公认的能修复受损大脑神经通路和促进神经细胞再生的有效物质。目前越来越多的研究表明，神经酸对脑卒中、阿尔兹海默症、帕金森病、脑萎缩、记忆力衰退等疾病有明显预防和治疗效果，该管线在脑健康领域的拓展空间较大。-1

6、0%5%20%35%50%65%80%95%110%2024-072024-112025-032025-07诚意药业诚意药业沪深沪深300300 998685697 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/诚意药业诚意药业 投资建议：投资建议：我们预计 2025-2027 年公司分别实现归母净利润 2.04 亿元、2.43 亿元、2.69 亿元，分别同比增长 1.8%、19.1%、10.7%。估值方面，参照同为 A 股上市公司的科伦药业的估值水平，并考虑到诚意药业核心产品盐酸氨基葡萄糖胶囊竞争格局较好，给予一定估值溢价，2025年给予诚意药业当