1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。电子行业 行业研究|深度报告 我们此前陆续发布 AI手机、AI眼镜等端侧 AI相关报告。作为佩戴频率较高的智能设备品类之一，智能手表上目前 AI 渗透率仍较低。目前，市场对智能手表行业未来的成长空间存在一定预期差。智能手表行业有望打开成长空间，主要驱动力来自智能手表行业有望打开成长空间，主要驱动力来自 AI 应用及运动场景等需求。应用及运动场景等需求。部分投资者认为受行业创新节奏放缓影响，智能手表未来成长空间有限。但我们认为，随着市场整体复苏和智能化程度

2、的提升，智能手表市场有望保持成长态势。当前，智能手表的 AI 功能和运动功能有望成为消费者重要的关注因素，厂商纷纷将 AI 与运动功能作为核心卖点。从渗透率来看，洛图科技预计 2025 年 AI 手表渗透率将达到15%，高于 25Q1的2.3%；Canalys数据指出 2024Q1运动手表出货量占比为 7%，同比+2pct。从价格维度，AI 手表和运动手表产品定位较为高端，未来有望驱动行业均价提升。展望未来，AI 手表和运动手表的出货量及渗透率不断提升，有望成为智能手表行业未来成长的重要驱动因素，助力行业打开成长空间。AI 功能加入，持续推动手表智能化及高端化。功能加入，持续推动手表智能化及高

3、端化。AI 应用正在智能手表中逐步落地。在交互方式上，智能手表搭载 AI 语音助手功能，大幅提升用户交互体验。在健康/运动体验上，AI 显著提升健康/运动监测的智能化程度以及专业性，响应用户需求。在儿童智能手表领域，AI 能为儿童安全赋能。AI 应用有望驱动高端智能手表需求成长。根据 Canalys 数据，搭载高级操作系统的智能手表出货量持续增长，预计 2027 年出货量有望达到 1 亿部，2024-2027 年复合增速达 14%。随着智能手表行业智能化程度不断提升，行业整体均价有望上升，打开成长空间。运动手表需求向好，打开成长空间运动手表需求向好，打开成长空间。运动手表功能差异化明显。运动手

4、表高度适应户外等特殊场景，在健康指标检测上具有更为专业化的功能，同时具备更强的续航能力，解决运动人士痛点。运动手表巨头佳明近年来营收增长及业绩表现强劲，反映运动手表市场持续成长。运动手表整体均价较高，根据 Canalys 数据，24Q1 全球运动手表均价约 514 美元，远高于可穿戴腕带市场整体的约 190 美元。展望未来，随着运动手表需求持续向好，智能手表行业整体高端化进程有望持续，打开未来成长空间。智能手表行业需求有望持续成长智能手表行业需求有望持续成长，建议关注：，建议关注：智能手表终端厂商智能手表终端厂商：华米科技 ZEPP HEALTH、小米集团-W、传音控股；智能手表智能手表 So

5、C 厂商厂商：恒玄科技等。风险提示风险提示 消费电子需求不及预期，AI 落地不及预期，竞争格局变化，假设条件变化影响测算结果。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2025 年 07 月 29 日 韩潇锐 执业证书编号：S0860523080004 蒯剑 021-63325888*8514 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 薛宏伟 执业证书编号：S0860524110001 朱茜 AI 眼镜从“时尚单品”到“垂类场景专业工具”，应用拓宽定位升级 2025-06-22 AI 大模型提升电视使用体验，智能电视进入新纪元

6、 2025-02-10 生成式 AI 有望重塑智能手机：电子行业长期投资逻辑专题研究 2024-06-07 端侧 AI 系列报告：智能手表行业持续成长，AI 功能及运动需求打开空间 看好（维持）电子行业深度报告 端侧AI系列报告：智能手表行业持续成长，AI功能及运动需求打开空间 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 1智能手表行业持续增长，AI、运动等功能有望成为新驱动因素.6 1.1 下游需求复苏，智能手表出货量稳步增长.6 1.2 AI 和运动功能有望驱动智能手表行业未来成长.